当当网CEO李国庆做客新浪访谈间时再次叫板京东商城，他坦言电子商务资本的冬天已经来临，并指出通过巨亏做高增长的公司存在泡沫。

自从京东商城CEO刘强东抛出“冬天”理论后，互联网是否存在泡沫就成为电商领域探讨的话题。李国庆认为，虽然近期中国互联网企业密集赴美上市，但他们均有清晰的盈利模式，和十年前的互联网泡沫有很大区别。

“这并不是一个互联网产业的泡沫，当然确实有公司出现泡沫。”李国庆说，他的依据是现在资本市场很热，拿到2000-5000万美元的公司有很多，这个时候泡沫必然出现。“大家都已近刚进入了观望态度，资本市场的冬天已经来了。”

那么如何判断哪些公司有泡沫？

李国庆表示欣赏一个能够持续100%、200%增长的公司，但必须关心是否能盈亏平衡。“亏损做高增长谁都会，你让苏宁、国美亏销售额3%或者10%，它就不是一千亿的收入，会是四千亿。”

而这段话似乎暗示的是当当网的竞争对手京东商城。根据刘强东对外披露的数据，过去京东一直保持200%—300%增速，去年全年销售额达到102亿元。刘强东预计京东能够在2012年下半年实现盈利。

刘强东的观点是，没有盈利不代表没有盈利能力，他选择的是先做扩张。

“高增长和盈利是可以持平的。”李国庆并不赞同刘强东的观点，他认为可以用牺牲利润去换市场份额，也可以用略微的亏损做更大的增长，但不是“巨亏”。

“像有的公司把毛利额一半亏出去换取增长，这是有一天能盈利的，但亏的钱都比毛利额多一倍，我确实觉得这就是讲故事。”李国庆说。

对于刘强东“亏的钱都花在物流仓储”上的理论，李国庆则表示，“如果我要买地盖库房，我物流费用只会更低，因为我分40年摊销，只会更低，所以我也不知道他钱亏哪儿去。”

李国庆认为，在互联网领域，做到细分市场的前二名就很有价值，如果每年有个翻番的增长，就会是一家很好的公司。