“每到上市的关键时刻就出问题。”谭鱼头董事长谭长安透露，数月前准备以2亿多港元悄悄拿下的壳：维奥集团，被中广核电旗下中广核铀业的全资子公司中国铀业发展公司以9.84亿多港元抢走，谭鱼头借壳上市计划再度落空。上一次的失败是2010年，因为出价过低，错失福记食品。

不愿以贱卖股权的代价引进风投作为上市助手，是谭鱼头迟迟未能上市的原因之一。经历了一次次的挫败之后，谭长安变得热衷接触风投，大谈股权买卖。对有潜力的餐饮企业进行股权投资。

现在谭鱼头有100家左右的店，直营店和加盟店各占一半。谭长安称，比如小肥羊最多也只能开2000家店，再多了就自己跟自己竞争。如果能够整合多个不同品类的火锅企业，就能够获得发展空间。

未能成行的投资

谭长安计划，以目标企业的年盈利为基数，以5-8倍的市盈率对目标企业的股权进行评估，以现金和股票1：1的比例搭配，作为对价支付给目标企业创始人。“一家年盈利1000万元的企业，按照8倍的市盈率计算，股权价值不过8000万元，所需支付的资金也不过4000万元。”

在盈利能力更上一层楼之后，谭长安以12-15倍的市盈率对股权进行再评估，卖给风投。整过投资过程中，谭长安不打算参与管理，让所收购的企业管理层保持不变，他只赚股权溢价。

谭长安曾经想以这种方式，分别选择传统火锅、菌类火锅、肥牛火锅、海鲜火锅中的佼佼者进行整合，扶持这些不同种类的火锅在不同的价位市场快速扩张。但是最后未能成行。

奇火锅是谭长安在传统火锅领域确定的整合目标，但是双方没有取得任何什么实质进展。奇火锅董事长余勇近日向记者透露，“主要原因是双方在股权价格上分歧太大。”

余勇介绍，奇火锅目前直营店只有12家，而加盟店有200多家。“从加盟店的数量就可以看出，我们的发展空间还很大。但是现在奇火锅融资能力有限，无力开大量的直营店，只能退而求其次，以品牌和技术输出的方式，发展加盟商，收取加盟费。”

奇火锅融资能力弱是因为企业自身没有多少固定资产可用于抵押，“现在虽然有两家银行愿意为其提供无抵押担保流动资金贷款，但是总额度不超过1300万元”。

虽然奇火锅缺钱，单毕竟缺的不是流动资金，所以在股权融资的谈判中显得信心十足。

“现在奇火锅的资产年收益率在40%左右。”余勇说，盈利情况最好的店，初始投资只有70万，每年的净利润却高达100万元。

接受投资只是为了获得资金扩大规模，尽快达到上市的门槛。所以余勇认为，应该按照10-12倍，这个比较高的市盈率区间给奇火锅进行估值。

余勇透露，奇火锅给机构投资者的股权比例上限在40%，以确保自己不失去控股权。现在奇火锅的年盈利能力在1000万元左右，如果按照10-12倍的市盈率对股权估值，奇火锅只拿出40%的股权，就能获得4000-4800万元。如果股权估值过低，奇火锅还不如从银行融资。

但是余勇也表示，“上升期的品牌是需要钱的，所以一直没有明确拒绝谭长安。”

其实，在接触谭鱼头这个准风投之前，曾经有多家机构投资者有意向入股奇火锅，其中不乏IDG、赛富之类知名风投，但是最终都因股权估值问题未能谈成。

有业内人士认为，谭长安几乎不可能给出比风投更高的价格，所以投资入股奇火锅希望渺茫。