历史总是惊人的相似。

根据公告，冠福家用去年非公开增发项目是“一伍一拾”家用品渠道连锁店，预计2010年前建设150家。然而，截至去年底，该项目的开店数量仅为89家，“一伍一拾”家用品收入只有区区6379.69万元，占主营收入比重的9.42%，与其当初预测相去甚远。

相似的一幕是冠福家用的IPO募投项目。2006年底上市的冠福家用，2008年中就因募投项目未达预期收益，被福建证监局责令限期整改，但时至今日，冠福家用的主业依然困顿。

但上市以来业绩即告逐年下降的冠福家用，居然在去年实现了再融资目标。

而如今，经年尘封的资本市场老掉牙情节，又重新在冠福家用上演。

募投项目困顿

投入产出成反比，冠福家用却一以贯之用行业起伏、市场竞争激烈等进行搪塞。

“冠福家用或许是力有不逮，也可能是另有打算，但其理由实在不能服众。”一位券商人士表示。

2006年12月，冠福家用首次发行股票募集资金16332.83万元，用于冠福科技园年产4000万件陶瓷产品项目和上海五天实业有限公司家用品服务中心项目，其中，冠福科技园年产4000万件陶瓷产品项目投入募资12000万元，上海五天实业有限公司家用品服务中心项目投入募资5400万元。

根据冠福家用招股说明书，冠福科技园年产4000万件陶瓷产品项目计算期14年，其中建设期2年，生产经营期12年，投产第1年达设计生产能力80%，其余各年达设计生产能力。项目达产后，公司新增日用陶瓷年销售收入22147.84万元，年平均税前利润5511.31万元，年平均税后利润3692.58万元，并且承诺项目全部投资财务内部收益率高于行业基准收益率12%，投资回收期低于行业基准投资回收期10.3年。

可是，福建证监局2008年中向冠福家用发出的责令整改通知书显示，冠福科技园年产4000万件陶瓷产品项目3年累计实现的效益只有1811.85万元。

上海五天实业有限公司家用品服务中心项目更是难如人意，公司承诺项目计算期13年，其中建设期一年，经营期12年，财务基准收益率定为10%（税前）项目年平均税前利润1132万元，年平均税后利润885.4万元，全部投资财务内部收益率（税前）高于基准折现率10%，投资回收期低于基准投资回收期10年。

然而，上海五天实业有限公司家用品服务中心项目承诺的年平均税后利润为885.4万元，在2007的实际收益却是亏损49.87万元。

在产品方面，冠福家用在上市之初宣称，随着五天家用品服务中心项目的实施，公司将充分利用上海作为国际大都市的平台，通过国内外产品交易会、来样订货、产品展示会、网络营销等渠道，以及在适当时机直接在海外建立营销机构等多种方式进入国际市场，争取在未来3至5年内使产品出口额提高到公司销售收入的20%。

如今，这样的承诺已历经4年多的等待，冠福家用2010年的出口收入只有681.6万元，占主营业务收入比例的1.01%，尚不如2005年产品出口额占主营业务收入2.54%的比重。