过去十年，中国创业投资领域，大的机会，一开始是TMT，之后扩展为消费类，包括连锁酒店、B2C等，现在是清洁技术，一个新的名词。

那么，青云创投创办人叶东已经涉足这一领域十个年头了。

海归

“在我的意识中，这样的演讲人必须是满头白发或满头灰发，而我正如大家所见，虽满头黑发但同时几近满头无发……”2008年，叶东在对外经济贸易大学08届毕业典礼上致辞。

叶东，1964年出生于江苏徐州。

叶东回顾起来：从1983年，我作为40名全国首届国际经济合作专业的新生跨入当时的北京对外经济贸易学院。

有那么一段沿革，1983年对外贸易部同对外经济联络部合并，学校以对外贸易系部分教师为主力，创建国际经济合作系，同时设立国际经济合作专业。1994年2月，国际贸易系与国际经济合作系合并成立国际经济贸易学院。

叶东是一名文学青年，他加入到校内的《晨曦》文学社，二年级时更荣升为社长。不但自己沉浸其中，还时常能掀起校园风尚。

1988年毕业，毕业后被推荐选入到中信的投资咨询业务部门工作。

“那个时候都是给世界500强的企业做咨询，帮他们寻找合适的合作伙伴，发现并了解市场，也因此积累了不少人脉资源。”2010年9月叶东接受《投资者报》采访时回顾。

1990年福斯特-惠勒（Foster Wheeler）邀请他赴美国旧金山工作。这家能源工程公司有众多的招标案需要打理。

如此，他就恰好赶上了可以目睹硅谷急速变化的进程。很快他也投身其中，在硅谷几家创业公司就职。

到1996年，叶东与人合伙成立从事风险投资业务的顾问咨询公司Interpac。

之后，他加入了中经合，担任董事总经理。美国中经合集团是刘宇环在1993年创办的。是最早促进美国与大中华地区经济合作的创投公司之一。在美国的华人创业投资圈实际上是一个不大的群体，彼此之间有很多联系。叶东之后发现，后来的一些风云人物，之前都认识。

此时在美大陆留学生的创业正形成热潮。进一步延伸，中关村往往成为项目具体落户地。

2000年叶东在硅谷创办了丰华美中创投基金（V2 VVentures LLC）。V2V即Valley与Village。

时代进程要比投身其中的人认为得还要迅速，国内正在引进风险投资机构。在与清华控股董事长宋军碰面之后，回到国内成为新选择。

具体方向很重要，“我当时的想法很简单，就是要从资本的角度介入中国未来最大市场。当时大家看到的就是TMT产业，但这在美国是最大的行业，如果要在中国做一个最大的行业，首先就要排掉TMT。”2010年在接受《首席财务官》采访时他谈到。

进一步的理解是，一家风险投资机构，应当洞察、理解，及把握产业崛起的全程，当然这个过程中会出现伟大的公司。而非对硅谷热点的亦步亦趋。

可以聚焦的是清洁能源，中国是世界工厂，那么也是清洁能源最大的市场。

晨曦

2001年叶东回国，出任清华创业投资管理有限公司总裁。

2001年7月13日北京申奥成功，同一天叶东们也庆祝了机构成立。

公司网站介绍：清华控股有限公司属清华大学所有，是大学所属的推动科学技术发展，研究商业化，培育商业机会和进行国际商业合作的专有平台。青云创投是公司专有的清洁技术风险投资支柱。

用了一年，叶东从香港LESS公司，以及亚洲开发银行募集到了第一期资金，金额1300万美元。即“中国环保基金2002”，管理公司为基金管理人。“中国环保基金”后来更名为“中国环境基金”。

募集金额少意味着管理费也少，1300万美元对应的管理费是很有限的，其中的难处不言而喻。

2010年1月，接受ChinaVenture采访时，叶东回顾说：我们第一次募资只有2个投资人，这是不可想象的，我们要找到观念认同的投资人……最初的2个投资人在这个领域非常懂，在环保领域有很多年的经验，对于环境保护有认知的使命感。

没有更多资金是因为概念都在形成中，“那个时候国内对清洁技术还没有一个完整的理解，我们出去见的那些目标企业全部是主打污水处理、固体废物处理、空气净化等环保概念。”

叶东们的第一个项目是东江环保。东江环保的业务是收集，消毒和资源回收珠江三角洲地区印刷电路板工厂排放工业废物。

东江环保于2003年1月29日在香港联交所创业板上市。这属于一个上市前项目，数额也不大。

项目并不那么好找，一个问题是，TMT公司大都位于中心城市，甚至于集中在某几个区，但是环保类公司显然不同，通常要倒车多次，坐车10几个小时才能找到。

不只是一个距离的问题，TMT公司整体上相当前沿，包括同资本的接轨，已经很熟悉。“中国环境企业的整体层次远不及TMT领域，这是由企业自身存在的背景环境决定的。”

2008年叶东在接受《国际融资》采访时谈到：如果用专业的标准去衡量这样的企业的话，开始时根本就不知如何下手。但是，我们必须认识企业自身产生、存在的合理性，相信企业在融资的过程中，会一层一层的蜕变，变得越来越好。

所谓合同能源管理EMC（EnergyManagementContract），指在合同期，服务公司向客户实现所承诺的节能效益，服务公司与客户分享收益，合同结束后，客户获得设备。

在2002年的时候，一次节能会议上，叶东同佩尔优公司的管理层碰面了，这是一家桂林的公司。

1996年，当时佩尔优希望承揽广西第二人民医院电气改造工程，不过医院方面缺乏动力。

于是签订合同，佩尔优投入六七十万元，约定之后五年，医院节省下来的电费70%作为分账。结果成本在一年半时间就收回了。其中利用了分时电价机制，夜间电价低，于是开启电机制冷，将冷量储存在4℃左右的冷水中，到白天释放冷量，如此可以少开空调。

2003年，叶东注入200万美元。世界银行/全球环境基金中国节能促进项目组将佩尔优列入当年二期项目。即可以获得低息贷款。而公司业务也迁至北京。

一段时间叶东都在目睹TMT项目的风生水起，因此一个自然的妥协是，做两支基金，一支做TMT，另一支继续做环保。不过，最终还是决定，只做环保。“能坚持下来我认为需要三点，胆量、努力和运气。”叶东后来接受《第一财经（微博）日报》采访时说。

第二期基金的募集是从2004年到2005年，即“中国环境基金2004”，融资环境有所改善，募集资金3000万美元，投资人有了六家。

一个问题是清华创业投资的名字，基于新的规定不能用了，新的名字是青云创投。

有多重意思，青谐清，有一个延续；青云，清朗的天空，寓意环保；还有“穷且益坚，不坠青云之志”的意思。其实青云这个词有更深的内涵，还有表里如一，坚持理念的意思。对应叶东这位《晨曦》前社长，有机会可以??国学的角度，请他展开一下。

骄阳

“天亮了”，2005年12月当叶东获悉无锡尚德上市的消息后。这是从产业层面上说。

之前，叶东错过了无锡尚德的私募，“那时刚好是两只基金的空档，我们有机会投，但第一轮有限的钱投完了。”后来在接受《环球企业家》采访时他谈及。

不过机会已经来了，此后，青云创投投资了中电光伏和赛维LDK。

“因为太阳能产业链上有硅片、原材料、太阳能板和太阳能系统，我们从中间点切入，往两边去看这个产业。”2008年在接受《投资与合作》采访时他回顾：第一个项目就是太阳能电池，南京中电光伏当时在技术、团队上的优势非常明显，我们主动跟他们进行了联系。

2004年8月，中电电气光伏有限公司成立。2005年6月，首条生产线一次性试产成功。到第二年年底，第六条生产线投产，产能达到192兆瓦，跻身世界第13位。

至于赛维LDK已经是一个同国内PE产业发展相联系的案例。LDK的客户包括世界各地的太阳能电池、太阳能模块等光伏产品生产商。此外，该公司为单晶硅和多晶硅太阳能电池生产商提供晶片加工服务。

2007年5月18日，南京中电光伏在纳斯达克上市；2007年6月1日赛维LDK在纽约证券交易所上市。

北京嘉禾木科技有限公司于2004年6月成立，此后该公司的运营模式就颇受媒体聚焦。

公司介绍：拥有多项木质素生产和应用的专利，通过自主研发和引进国内外清洁制浆生产技术和可再生资源综合利用新技术，成功地解决了中小型造纸黑液污染问题。

上世纪七八十年代各地兴建了众多的草浆纸厂，于是有一个排放的问题，排放的黑液让地方饶头。其实传统回收技术已经成熟，但是投入较大，对应纸厂应当有10万吨以上的规模。

叶东谈到这里面的两难：关闭的小型造纸厂又出现另一个问题，一个是当地税收减少，当地的村里、镇里他不愿意，另外就是当地的失业现象。这样就伤害了当地的社会效益和经济效益。

木质素及其衍生物可作为分散剂、吸附剂、石油回收助剂、沥青乳化剂。

青云创投的投资总监吴勇注意到中科院专家孙连超的解决方案。吴勇早年毕业于清华大学环境工程系。

2004年，吴勇离职，创办了嘉禾木并担任总经理，孙连超任首席科学家，青云创投投资132万美元，叶东任董事长。此后LESS环保投资基金和首钢集团成为股东。

既非技术转让，也不是仅仅处理黑液，公司网站介绍：公司已在河南济源和河北邯郸建成2家清洁制浆和黑液综合利用示范工厂。工厂利用麦草秸秆生产纸浆、木质素和有机肥料三类产品，可年产20万吨纸浆、10万吨木质素、15万吨生物有机肥。

“如果我自己收购了十个造纸厂，每个厂有四五万吨的规模，加起来就是四五十万吨，以每吨3000元的价格，我就能有10多个亿的销售收入。如果我卖技术，卖100个才只有几千万的收入，而且卖技术是不需要资金的，但现在我们有钱。”吴勇接受《新经济导刊》采访时指出。

业绩是前提，第三期基金募集变得顺利，“规模达到2亿3000万（美元），接近前两只基金总和的5倍”，资金瓶颈打开了。

青云创投很快投资中盛光电1550万美元。实际上，中盛光电的这一轮融资，也是首轮融资获得了包括其他投资机构的共计1900万美元。

中盛光电业务涵盖光伏行业的制造与服务两大领域，是一站式太阳能电力解决方案的供应商。提供从电站开发、电站EPC、电站维护至电站投融资等全面解决方案服务。

太阳运行会改变照射的角度，如果太阳能组件固定角度摆放，获益就不能最大化。中盛光电的“追日系统”基于跟踪器，能够不断调整角度，提升发电量。国内第一套具有“追日系统”的太阳能光伏发电系统在奥运会沙滩排球场馆应用并网发电。

2007年12月清科第七届中国创业投资年度论坛上，叶东有一个总结：

我们做的领域就是清洁技术，当然这个概念在过去的12到18个月中发生了天翻地覆的变化。我觉得今年年初的时候还是大量在谈新能源、环保、节能，用很多的名字覆盖一个产业，当然在国际上用一个比较显而易见的名字叫清洁技术。

利成于益

公司指出：青云创投是中国首家将国际社会和环境标准（S&E）引入到投资过程的私人股权公司。

英国学者约翰-埃尔金顿（John Elkington）在1997年提出了三重底线的概念，即企业责任包括经济责任、社会责任和环境责任。叶东称之为“做三好学生”。“青云创投不是把做好事当成一个行为模范，而是将其变成一种商业模式，既做好事又得利。”

“2007年，青云创投总裁叶东先生提出了‘利成于益’这一投资理念。”

后来，2009年10月青云创投合伙人张立辉在私募10年中国论坛上谈到：我们讲通俗一点，我们要做好事，同时我们也要赚钱。因为本身我们和任何一家风险公司没有区别，唯一的区别，就是我们关注在清洁技术领域，希望做的这些投资能够带来社会价值、环境价值，能改善我们的环境，同时创造社会财富。

2008年3月由青云创投领投，七家投资机构完成了对天津国韵生物科技有限公司超过2000万美元的投资。其中中国环境基金投资400万美元。

当时当地发改委网站上公示一个项目：天津国韵生物材料有限公司年产1万吨PHA（聚羟基脂肪酸酯）生物可降解高分子材料项目。

PHA是一种完全基于生物科技的可降解绿色材料，可制成纤维、薄膜和泡沫等多种形态。公示中指出：本项目实施后年产PHA高分子材料1万吨，其中70%造粒出售，10%用于制备高分子纤维出售，20%与购进的PLA制备可降解餐盒出售。

领投体现了影响力，背后则是细致的工作，叶东表示，当时调研了有一年，而就生物材料来说，虽然一直看好，但是过去四年看了一二十家不同技术的同类企业，最后才做出选择。

叶东们正在把观念融入到工作环境中，用再生环保纸印刷的名片，办公室装修中使用环保材料。

“青云创投采用系统化的方法来评价和定期检查受资公司的社会环境绩效。”公司网站指出：S&E审计重点审查公司在劳动力管理，健康安全，企业管治，污染，资源利用和其他方面的优缺点，并评估其是否遵守法律，组织规章和最佳做法。该审计同时享有优先权。

2008年9月，在天津滨海举行的第二届“夏季达沃斯论坛”上，叶东和中经合董事长刘宇环接受腾讯财经访谈，叶东谈到：

我们可以看到有3个主题在进行，第一个就是气侯变化，第二个是能源危机，第三个才会谈到我们现在认为非常危险的金融危机。所以，你看到如果把世界的问题摆开，实际上金融危机只是占了三分之一，而且是占了三个当中的最后一个。

2008年12月，在21世纪新闻集团举办的中国企业公民论坛上，青云创投被授予中国最佳企业公民成长大奖。这也是风投、私募行业机构首次获奖。

“青云创投的受资企业每年减排额达到700多万吨的二氧化碳，以及可再生能源产生8000多兆瓦的可再生能源，创造了一万多人的就业。”

所谓PIPE（Private Investmentin Public Equity）是私募基金或者其他投资者以市场价格一定折扣购买上市公司股份。通常由被投资公司以设定价格向投资人发行优先或普通股，以扩大资本。

2009年7月，人们获悉青云创投以3000万美元认购真明丽控股有限公司，一家LED发光二极管厂商11.3%的股权。“PIPE投资是青云创投的投资环节之一，帮助基金不同阶段实现回收。”青云创投合伙人介文治面对《21世纪经济报道》时介绍。

在8月，青云创投宣布，将独家注资挪宝新能源集团2500万美元，这也是该公司的首轮融资。

挪宝新能源是一家建筑节能新能源解决方案提供商。公司介绍：集团为我们的各类商用及民用客户，各类新、老建筑提供完全适合中国国情，集制冷、采暖、供生活热水及其他功能于一体的高效节能（综合节能可达50%-70%）、绿色环保的地源热泵中央空调系统。

大池塘

2009年10月，青云创投首支人民币基金义云清洁技术基金的首期募集完成，募集资金3.5亿元，基金目标规模为5亿元。

该基金由青云创投联合北京中关村创业投资发展中心、徐州经济开发区国有资产经营有限责任公司、上市公司小商品城等共同设立。

叶东接受ChinaVenture采访时介绍：07就被批准拿到了引导基金，花了2年的积累期，做前期准备，比如公司的条规，建立投资团队，与投资人进行联络，立项做项目储备。我们是拿到引导基金4000万才开始的。

“大部分是一个团队来管理2个基金。我们是把它单独成立出来，”叶东进一步谈到，“带来的市场、LP、市场面向的领域都不一样，需要增加人手，单独做人民币基金。”

2009年8月嘉博文完成了第二轮融资，引入中国环境基金，金额是1170万美元。

媒体当然会注意到，嘉博文的股东名单，2007年1月嘉博文完成了第一轮融资，投资者是高盛集团，美国康地集团，一家庞大的农工集团，以及上海光明（食品）集团。此外，还有一家EASTSUN，这是摩根士丹利董事长John Mack和摩根士丹利（中国区）董事总经理孙玮以私人身份参股嘉博文公司的投资载体。

“嘉博文的核心技术主要涉及的是餐厨垃圾的处理。”青云创投投资总监朱岩接受媒体采访时介绍：现在一般的处理方法是泔水油喂猪，甚至餐厅可以收取一定的费用。但是，拿餐厅的垃圾去喂猪，对食品安全有危害。

2008年6月嘉博文公司位于奥运村的餐厨废弃物处理站正式投产运营。

公司介绍相关技术：餐厨废弃物在BGB生化处理机内经60-80℃8小时左右高温好氧发酵，产出高活性、高能量、高蛋白的微生物菌群，这些微生物菌群经过深加工，生产出符合相关标准的二十多种生物肥料和生物饲料产品。

“到2012年，达到日处理3000吨餐厨废弃物的处理能力，跻身中关村“十百千工程”企业，到2015年，实现日处理10000吨餐厨废弃物的处理能力。”

2010年4月在接受《南方都市报》采访时，叶东谈到：像以前我们可选择的项目是很少的，一年才有二三十个，现在我们一年已经有超过1000个可以投资的案例……等于是以前小池塘现在是大池塘，分到我们这里的东西也更多了。

2010年叶东连续第三次入选福布斯中国最佳创业投资人榜。榜单考察投资人过去5年，特别是最近一年退出项目的业绩、未退出项目的发展状况等指标。其IPO/退出项目包括，东江环保、赛维LDK、中电光伏、香港环保服务集团ESG、真明丽、中华水电。

2011年2月凯鹏华盈合伙人李立伟在微博中宣布，已离开凯鹏华盈并加入青云创投，将更加专注清洁技术方面的投资。

李立伟有超过18年的风险投资，投资银行及科技行业的经验。凯鹏华盈期间，在清洁技术和社交化互联网方面进行投资，关注的投资领域包括：可再生能源，新材料，能源效率和照明，能量存储，智能电网和垃圾处理。

虽然清洁技术正在形成热潮，但是资本市场的周期仍然会打扰融资节奏。

路透5月30日电，由于未获足额认购，挪宝新能源集团决定推迟纽交所上市交易。

一年前的6月，公司也曾经计划发行1800万ADS，参考价相当于7.5至9.4倍的2011年市盈率，后同样因市况欠佳而搁置。此后获得了银湖投资集团的注资。银湖投资董事总经理陈恂在接受《财经》采访时表示，地源热泵在西方已经有很成熟的技术，挪宝在西方成熟技术背景下，有符合中国需求的独到技术创新。

当然，重要的是趋势，“十年的发展，去年已经到了一个转折点，”2011年2月再次接受《南方都市报》采访时，叶东总结：因为你可以看到，在各个细分行业、各个细分领域里面，大量的创业企业出现，大量公司上市，“中国已然是新能源新技术投资的最大市场。”

结语

IDG抓住了TMT的机会，鼎晖抓住了消费类的机会，深圳的创投机构抓住了资产证券化的进程。

清洁技术的短期、中期、长期的前景已经清晰化，这个领域也将产生代表创投领域的重要机构。那么，青云创投和叶东能抓住机会吗？