土豆上市可谓一波三折。2010年11月首次申请IPO，却因离婚案搁置；2011年4月重启IPO，却在6月遭遇中国概念股危机；如今经过调整，土豆网终于要再次冲刺纳斯达克。

据报道土豆网最快将于8月20日上市。但对于上市的一切说法，土豆方面对本报表示均“不予置评”。

今时不同往日。错过了最好的IPO时机的土豆目前所面临的市场环境堪称内忧外患。一方面，在美债的影响下，美国股市近来连日下调，引发了中国概念股的集体下跌，以土豆最大的竞争对手、中国视频网站第一股优酷来说，在近四个交易日内跌幅达到了22.5%；另一方面，中国的视频网站正在血拼资本，土豆不仅面临着资金充裕的优酷的压力，搜狐、百度奇艺、腾讯等大门户网站也在大肆扩张，甚至连网易也要投入2亿元拓展版权视频内容，大力发展视频业务。

给土豆的未来平添了另一种不确定的消息是，百度有意收购土豆以对抗优酷，而优酷CEO古永锵也表示对收购土豆“将永远保持开放的态度”。

站在这个路口，土豆到底会向左走，还是向右走？

逆势而为

目前市场状况不佳，许多分析人士都认为土豆网此次是“逆势而为”。易观国际分析师唐亦之告诉本报记者，现在上市对土豆网的融资规模和估值肯定会有一定负面影响。

尽管在市场份额上与优酷网相差并不多，但按照土豆此次发行价的中间价格29美元计算，预计其市值为8.2亿美元，仅为优酷市值的约1/4。

业界普遍认为目前不是赴美上市的时机。前段时间，受部分中国公司财务造假的影响，美国投资者连续做空中国概念股，支付宝事件又引起市场对VIE结构的担忧。而今美债危机又导致美股震荡。

不久之前，迅雷和盛大文学都已推迟了上市计划。此前启明创投董事总经理甘剑平曾对时代周报表示，8月份是欧美基金经理集中休假的时候，可能会影响新股发行，同时各大基金都在重新研究考虑其在中国的投资战略，对中国IPO采取很谨慎的态度。

分析人士认为，土豆之所以顶风上市是因为急需补充资金。

2011年8月9日，土豆公布了截至2011年6月30日未经审计的2011年第二季度财务报告。报告显示土豆该季度虽净营收为1782万美元，同比增94.5%，但仍净亏损1204万美元。

土豆的招股说明书显示：截至3月31日，土豆网现金及现金等价物为2.09亿元(约合3191万美元)。相比之下，优酷现金及现金等价物为16.6亿元人民币(2.53亿美元)。

“资本意志可能会最终决定视频网站的命运。视频广告虽然增长迅速但仍没法覆盖成本，现金流(包括融资)仍然是视频网站的命门。”激动网董事长吕文生对时代周报表示。

红海大战

对于视频网站来说，最大的成本莫过于影视版权购买费。除优酷、土豆、酷6外，背靠搜狐和百度的搜狐视频、奇艺也积极抢占市场，由此带来的视频版权购买大战已经打响。

在网络视频正版化浪潮及竞争激烈的形势下，影视剧价格高涨，如今热门剧集单集价格已升至80万-100万元一集。数据显示，土豆在电影、电视剧版权购买上的支出一直在增加，2010年的内容采购支出为3490万元。然而，这与搜狐刚刚拿下的《新还珠格格》3000万元的天价相比仍是小巫见大巫。

“版权分销行业未能建立起合理的价格机制和监管体系，加上视频网站相互间存在的抬价和恶性竞争，导致影视剧的版权价格不断走高，2010年相比2008年的版权价格就高了10倍。”56网市场销售副总裁李浩对时代周报表示。

“收入不能覆盖成本就是虚高。版权价格上涨，既有网络版权价值回归的因素，但更大的原因是视频网站的竞争所致。版权一定要跟网站的经营能力匹配，否则就是掩耳盗铃。一个生意到了只能比价格的时候，就不好玩了，我们始终保持理性，因为我们曾经看过很多在版权上疯狂的对手已经不在了。”吕文生告诉本报记者。

业内人士认为，正版影视剧很难做到差异化，只要有钱，就可以一窝蜂去砸。但是在前有优酷(行业老大、已上市)、后有搜狐高清(资金优势)，左有百度奇艺(入口优势)、右有乐视都在走同一条道路。

吕文生认为，中国视频网站选择的是“高耗能”模式，发展模式太“重”了，最终都挤到了媒体广告这条道上了。

然而，视频网站的广告收入仍是一块软肋。“目前视频网站最大的问题不是缺用户量和播放量，而是短期内品牌价值体现不出来，广告价格‘白菜价’，长期的问题是广告的容量不够，才十几个亿。”酷6网前总编辑陈锋对时代周报表示。