7月5日晚，河南新天科技股份有限公司(以下简称“新天科技”)的创业板首发申请成功过会。

成立至今已10年有余的新天科技，上市前获得了多家PE投资机构的青睐，除获得泰豪晟大和正同创业两家创投公司投资外，其同时还是海通证券(9.03，-0.01，-0.11%)第四单直投项目，海通天元持有156万股，占发行前总股本的2.75%。

PE机构争相入股，无疑对新天科技业绩高成长看好。预披露显示，在2008到2010年三年中，公司净利润实现了由679.63万元到3938.68万元的飞跃，增长率达到4.79倍，综合毛利率更由24.69%大幅提升到39.45%。

记者注意到，在持续通胀的影响下，2010年原材料黄铜、铁表壳等价格出现上涨，受此影响，新天科技的同行竞争对手三川股份(18.950，0.00，0.00%)(300066.SZ)等公司的毛利率却纷纷大幅度下滑。但同期新天科技综合毛利率却一举由32.19%增长至39.45%，并实现了净利润翻倍增长。

在毛利率和利润暴增的背后，到底隐藏着什么原因？

毛利率逆势暴涨

2010年，新天科技营业收入增长63.67%，净利润增幅达118.71%，而在净利润增大幅超越营业收入的背后，是公司毛利率大幅提升7%，增至39.45%。

但奇怪的是，同期其他智能水表上市公司的毛利率却大幅下滑。

以其竞争对手三川股份为例，其2010年毛利率由33.13%缩减为25.82%。公司表示，因各项材料价格上涨，特别是占生产成本近50%的黄铜价格较2009年同期上涨了35.64%，导致销售毛利率下降7.31%。

而港股公司威胜集团(3393.HK)2010年智能水、气及热能表的销售收入也仅较去年同期增长3%，整体毛利率更比2009年下降13%。

同行业毛利暴跌的情况下，新天科技缘何一枝独秀？

新天科技称，毛利率大涨主要原因是单位成本逐步降低。招股书显示，相比2009年同期，公司2010年智能水表、电表、热量表和燃气表系列产品平均单位成为变动幅度分别为：-5.52%、-18.69%、-0.13%和-25.02%。

公司认为，降低成本的杀手锏是技术创新上的优势。由于材料成本占比在95%以上，公司通过改进设计，设法减少原材料消耗数量。

另外，在成本下降最快的智能电表和智能燃气表方面，新天科技解释称，因为客户的个性化需求较多，智能电表需要通过嵌入式软件实现较多功能，故逐步提高了价格，加权平均单价上涨28.9元，同期成本则下降了28.88元，所以毛利率由31.43%增至40.84%。

同时2010年，售价较高的新产品超声波热量表上市，因该产品使用超声波测量技术，不需要基表，故生产成本较低，由此2010年仅热量表及系统一项的毛利率就达到了50.83%。

记者对比三川股份和新开科技招股书发现，智能水表方面的不同生产方式或是毛利率变动相异的一大原因。

其中，三川股份既生产基表也生产全套智能水表，自主加工的方式，使公司对铜等金属原材料价格较为敏感。而新开科技由于规模较小，主要采用外协加工方式，由公司提供图纸，委托外协单位加工生产基表、电控阀门、壳体、电路图等材料，此外还进口部分元器件材料，受原材料的直接影响较小。