如无意外，2011年6月，华英证券、第一创业摩根大通、摩根士丹利华鑫三家合资券商将正式站上红地毯，这将是第三波合资券商的集体婚礼。随着IPO业务繁荣，创业板、新三板新业务的起步及国际板预期升温，合资券商将迎来最佳发展时期。

5月17日，中国证监会办公厅副主任王建军表示，推出国际板的条件快要成熟了。国际板将以人民币计价。虽然他表示还没有时间表，但业内预计年底前甚至更早，国际板就可推出。

“有全球客户资源的外资股东，是合资券商的先天优势。内资根本无法竞争。”一位券商高管说。这是否有机会改变券商现在的座次排名？

中国证券业协会2010年度的排名中，股票及债券承销金额排名前五名分别为中信证券、中金公司、中银国际、国泰君安、瑞银证券摘得。前五强中占去三席的事实显示，合资券商已开始悄然上行，成为证券业不可小觑的一股力量。

资料显示，2010年349家公司在A股发行上市，筹资总额达4783亿元，中国已成为全球最重要融资市场之一。普华永道预计，2011年中国在新上市公司家数和IPO筹资总额方面都将再次领先全球，筹集总额可能再度超过4000亿元。

如此肥沃的市场，令中国成为国际投行的必争之地。而国内券商在市场竞争压力下，或有国际化的雄心，或是投行业务发展不力想借助合资来予以拓展，两厢都有合作的空间。

如果将1995年中金公司成立视为中国合资券商之始，短短16年间，十几家合资券商们或驰骋疆场、或黯然退出，其间优劣功过，无法评价。无论既往者，亦或新晋者，所有合资券商都要面临的，始终是不同文化、理念、规制、人事等方面的融合之难。

第三波浪潮

5月10日，东方证券投行部人士向财新《新世纪》记者证实，公司与花旗银行经过一段时期接触，合作事宜已进入拟定协议阶段，合作模式与其他新设的合资券商相同，即东方证券将投行部门独立出来，作为双方合资平台，各自以相当比例持股。新公司将以承销、上市发行、财务咨询等业务为主。

去年5月，东方证券旗下资产管理部从母公司分离，成为一家独立核算、独立经营、独立运作的子公司，专事资产管理业务。此次东方证券再次将投行部门独立出来，成为合资券商，为其综合性证券集团目标及即将重启的IPO上市做好铺垫。

2011年4月26日，海通证券发布公告称，拟发行境外上市外资股（H股）并申请在香港交易所主板挂牌上市。市场将此次公告解读为，为即将开始的合资券商融资。

路透社4月13日援引消息人士透露，麦格理与海通证券近期将签署一份合作谅解备忘录。双方有意在内地或香港设立投行合资公司，持股比例分别为33.3%和66.7%。

对此，接近麦格理的知情人士告诉财新《新世纪》记者：“八字还没一撇。”海通国际行政总裁林涌辟谣，“99.99%纯属乌有。”不过，他没有讳言公司与其他海外机构的合作并购计划，“不排除与别家合作的考虑。”

中信证券去年底宣布，将与法国农业信贷旗下的东方汇理银行组建合资控股公司。

2010年11月9日，苏格兰皇家银行与国联证券合资组建的“华英证券有限责任公司”获准筹建；12月31日，第一创业摩根大通、摩根士丹利华鑫两家合资券商亦同时获批。

接二连三的合资消息显示，合资券商将迎来证监会发放批文最多的一个年份。

华鑫证券一位内部人士表示，摩根士丹利和华鑫证券合资的券商已经完成工商登记，今年6月合资公司将正式成立；苏格兰皇家银行近日也宣布，与国联证券共同筹建的合资公司华英证券将于6月挂牌，总部位于江苏无锡，挂牌后将成为江苏首家合资券商。此外，第一创业摩根大通证券也将于6月挂牌。

1995年，摩根士丹利与中国建设银行共同成立了中金公司，掀开中国合资券商序幕。此后16年间，先后诞生过十余家合资券商。

中金公司、中银国际等作为合资券商的第一批代表，诞生于中国加入WTO前，因其特殊性，实际未被作为完全的合资券商对待。“2000年左右，大摩已完全退为财务投资，此后中金公司的操作完全由中方高管操控，应该视为典型的国企，而非合资券商。”北京一位合资券商高管表示。

根据证券行业对WTO的承诺，加入后三年内，允许外国证券公司设立合营公司，外资比例不超过三分之一。合营公司可以（不通过中方中介）从事A股的承销，B股和H股、政府和公司债券的承销和交易，以及发起设立基金。

中国加入WTO后，瑞银证券、高盛高华、财富里昂、海际大和、瑞信方正等合资券商相继成立。这批券商被视为迄今为止合资券商的真正试验场。其中，既有得益于天时地利人和的“黑马”令市场艳羡，亦有受阻于婚后磨合不成而黯然离场者为后来者戒。