越来越多人开始加入查诺斯(Jim Chanos)的阵营，一夜间，“做空中国”似乎成了华尔街最重要的投资主题之一。

2010年初，因做空安然而扬名的查诺斯还显得有些形单影只。这位华尔街最有名的空头大师公开看空中国，称中国的房产泡沫超过迪拜1000倍。

查诺斯做空的理由是，宽松的信贷和疯狂的投资制造了房价和其他资产的巨大泡沫。他们认为，中国经济高度依赖政府导向并非优势，会滋生腐败和造成资金错误配置。

到2010年夏天，以混水研究公司(Muddy Waters)为代表，越来越多的美国投资者开始加入查诺斯的阵营，但许多人选择的另外一条路径是，做空涉嫌财务造假的中国概念股。

当最初有几家公司出现财务造假丑闻时，纳斯达克国际上市主管麦柯奕(Robert McCooey)反复对本报记者说，造假中国公司只是个别情况，不能代表中国概念股整体。

但之后越来越多的中国公司造假丑闻传出，做多中国概念股的投资者大多亏损惨重。不过事态后来的发展几乎出乎所有人意料。

管理着360亿美元资产的对冲基金巨头鲍尔森(John Paulson)将2%的资产投入了加拿大中国上市公司嘉汉林业的股票中，成为该公司第一大股东。嘉汉林业6月2日被混水研究公司指为造假，其股价自那时起下跌约80%，鲍尔森亏损超过5亿美元。

过去几年，鲍尔森管理的对冲基金赢利数百亿美元，他本人大有取代巴菲特成为投资界新的风向标之势，没有人想到他也栽在了中国公司身上。据《华尔街日报》报道，截至今年6月10日，鲍尔森的旗舰基金已经下跌了20%。

华尔街加注做空中企赴美融资大门收窄

更多人做空中国概念股

纽约一家对冲基金经理告诉本报记者，过去一年投资中国股票唯一赚钱方式就是做空。

他最近参加了奥本海默的中国投资年会，“本来想去看看有没有公司是打假打错了，很多公司市盈率都只有两三倍了”，但他最终的收获是，依然有越来越多的同行加入做空阵营。

据Data Explorer数据，2011年以来，做空在美国上市的80家中国公司的空仓仓位比例，已经从年初的3.99%，上升到6月13日的5.92%，明显高于标普500指数的做空仓位，后者比例只有2.5%。

投资者做空的方式之一是买入看跌期权，据Schaeffer`s投资调研公司数据，过去10天内，交易活跃的iShares FTSE/Xinhua China 25指数基金中，投资者买入看跌期权是买入看涨期权的2.37倍，即看跌期权的买入占70.3%的比例，高于去年的64%。

再以个股嘉汉林业为例，Data Explorers的数据显示，去年底做空嘉汉林业的空头仓位是13%，今年5月初是17%，6月3日是35%。而目前嘉汉林业流通在外的股票有27%是基于空方的贷款，对应着“90%可以借到的股票供应”。

这意味着现在要做空嘉汉林业极度困难，因为已借不到卖空的股票。

如今自查诺斯公开做空中国房地产已经一年有余，他后悔自己没有把握住做空中国概念股造假丑闻的机会。

最近一次出现在彭博财经电视台时，查诺斯说，“所有这些(反向并购中国)公司的财报看起来都有些奇怪。我们真希望能够借到所有股票(来做空)。”

查诺斯的后悔

但更让查诺斯后悔的是，他觉得自己去年卖空中国房地产赌注下小了，“中国房产商资产负债表上土地太多，就像当年美国房市崩盘前一样”。

查诺斯最近派他的研究团队去中国实地考察，是这些研究人员回纽约后告诉他，做空中国房地产的赌注可能下得还不够大。