谁是世界上最可靠的人？对于这个问题，保守主义与激进主义有两种截然不同的回答。

激进主义的回答是：你来到这个世界上，要听命于某个人、某集体、某组织。他给你内部信息，向你发布最新 最高指示。他是你最可靠的人，他是信息的源泉、希望的源泉、信心的源泉。持这样信念的人是集体主义者，他们紧密地团结在别人的周围。《太阳最红》那首歌里 对这种心态有准确的描述。

保守主义的回答是：在人世间，你自己是你最可靠的人。一切事情，你可以参考别人意见，但是最终要听你自己的。这种人紧密地团结在自己的周围，相信自己，依靠自己。这种人是保守主义经济学家哈耶克所认同的那种真正的个人主义者。

在投资者中也有这两类人群的存在。一类投资者把自己当作是最可靠的人，还有一类投资者把别人当作是最可靠的人。如何才能识别这两类不同的投资者？对待内幕信息的不同态度就是一个非常有效的尺度。依靠自己的投资者远离内幕信息，依靠他人的投资者追逐内幕信息。

内幕信息与内幕交易一直是证口投资中一个挥之不去的阴影。长期以来，很多投资者都倾向于认为，市场上的 价格是由内幕人士、阴谋家、机构（庄家）操纵的，所以也认为获取内幕信息是成功投资的必由之路。试图通过内幕信息来实现成功投资几乎是每个投资者都经历过 的体验。初入股市的人总会乐意四处打探内幕信息，期盼有位好心的内部人给自己一个能发财的内幕信息。即使是那些在今日看来是最伟大的价值投资者，当初也都 痴迷地追逐过内幕信息。格雷厄姆尝试过靠内幕信息投资并失过手，巴菲特在早年也狂热追逐过内幕信息。

而保守主义的价值投资圈有一个基本共识：远离内幕信息。为什么要远离？通常的答案是：违规泄露内幕信息 或通过掌握内幕信息来进行内幕交易具有法律风险。凭借内幕信息进行内幕交易也违背公平、公正的原则，损害他人的利益。相关人员因此要承担一定的民事、刑事 等法律责任。据华尔街日报报道，最近，对冲基金盖伦集团的创办人拉贾拉特南就因为内幕交易被陪审团定罪。巴菲特手下本来很有希望的接班人大卫?索科尔也因 为涉嫌内幕交易被解雇，可能还要接受进一步的司法调查。所以，为了公正，为了规避法律风险，投资者应该远离内幕信息。

还有一种看法是：内幕信息通常的假的，真的内幕信息是很难获得的。按照假的内幕信息去操作，会导致投资的失败。许多内幕信息本身具有很大的不确定性，常常带有很大的虚假成分，有些甚至一开始就是一些人刻意散布的谣言作为诱饵。为了避免投资的损失，必须远离内幕信息。

上面这两个理由都是非常成立的。但是，在我看来，这两条理由并没有触及内幕信息的真正危害。即便没有法 律风险，即便内幕信息是真的，也不应该把投资建立在依靠内幕信息上。从保守主义投资哲学的角度看，凭借内幕信息来投资，最大的危害在于，它导致投资者会迷 失自我，放弃自我判断，放弃自我研究，放弃自己的投资哲学，放弃对自己的信心，造成投资者对他人的依赖。实际上，长期依赖内幕信息的投资者根本就没有机会 发展出一套属于自己的投资哲学。没有自己的投资哲学，就不会有属于自己的成功投资。那些总是去寻找、打探、追逐那些似乎能让他一夜暴富的内幕信息的投资 者，依靠别人，终将是失败的投资者。

一个依附他人的人一定是没有自信的人，不自信的投资者是很难在投资上获得成功的。投资者如果自己有能力 去发现、研究出投资机会，就没有必要去打探内幕消息；如果靠打探追逐内幕信息，那就表明没有能力依据自己的独立判断来进行投资。就算有可靠的稳定的信息来 源，其结果必然导致频繁操作，反反复复地进进出出。操作的频率越高，出错的概率越大。这是保守主义的价值投资者所不能认可的。相反，保守主义的价值投资者 奉行集中购买长期持有的原则，以减少出错的概率，坚守正确的投资决定。

内幕信息给人的刺激就像吗啡一样，会让人产生毒瘾般的依赖心理，长期以往人会滋生惰性，懒于分析，厌于 研究，并失去抵抗诱惑的能力。这种类似赌博的心理和浮躁心态会让人成为情绪的奴隶。依赖内幕消息的瘾头越大，理性所能发挥的作用就越小。这正是保守主义价 值投资的大忌。此外，依附内幕信息会造成道德与投资的分离，背离了道德智慧的投资不可能持续成功。依赖内幕信息还必然把投资者造就成跟风的集体主义者、取 巧的机会主义者。从长时段看，集体主义者失去自我，机会主义者则永远没有机会。否则，在资本市场上，最成功的人应该是依靠他人提供内幕消息的机会主义者。

在资本市场上，每个投资者都面临这样的抉择：是自己做蠢事让别人受益，还是从别人的蠢行中受益？保守主义的价值投资者当然选择后者。只有拒绝成为取巧的机会主义者，有能力抗拒内幕信息的诱惑，不依赖他人，自信地依靠自己的人，才有可能成为保守主义的价值投资者。

因此，保守主义投资哲学的忠告是：坚持独立思考、特立独行，远离内幕信息，远离机会主义和集体主义。成功的投资者团结在自己的研究成果周围，失败的投资者团结在别人的内幕信息周围。成败的关键就在于：是靠自己，还是靠别人？