A股拂了巴菲特的面子。

比亚迪（002594.SZ；01211.HK）回归A股之路遭受冷遇：6月22日，在向50家询价机构、79家配售对象进行初步询价之后，比亚迪将其A股IPO价格锁定在18元/股，对应市盈率为20.47倍，低于此前主承销商瑞银证券预计的21.08-30.81元。这使其募资规模比预期的21.92亿元大幅“缩水”35%，至14.22亿元。

相比已经被拉低的18元/股定价，更多机构甚至在询价中给出了低于10元/股的申报价格，比如给出9元申购报价的有中信证券债券优化集合资产管理计划、中信证券“聚宝盆”伞形集合资产管理计划、北京星石投资管理有限公司星石22期；给出8元/股报价的有长江证券自营账户、国泰君安证券自营账户。还有很多网下申购未获配售机构只给出了10-14元/股的申购价格。

这与比亚迪H股在2008年9月-2009年10月期间由8.4港元蹿升至85.5港元的盛况形成强烈反差。2008年9月26日，巴菲特旗下中美能源以8元/股价格入股比亚迪，至今持有比亚迪H股约9.89%股票。

机构看低

把一切都归结于A股市场近期的弱势，并不能完全解释投资者此次对“股神”的冷淡。

对于这只由巴菲特身先士卒参与的股票，买还是不买，看高还是看低？——机构内部也很纠结。

多家证券公司研究报告显示，在参与询价过程中，机构自营部门偏于保守，给出的报价远低于研究部门给出的询价参考。以国泰君安证券为例，该公司6月16日的询价报告以“谱写黑马传奇”为标题给出了17.27-20.73元的建议询价区间，其理由是比亚迪旗下拥有两大“新兴产业”，即获得国家政策补贴的新能源汽车，以及电池产业向光伏、太阳能全产业链等核心技术环节延伸。但是国泰君安证券自营部门最终只愿意给出8元/股的报价。

长江证券6月14日的询价报告则相对保守，该公司分析师张乐以“传统退一步，新兴进一步，站在转型大拐点上”作为标题，显示对比亚迪旗下IT和汽车两大产业群未来的复杂情绪。

张乐分析认为，尽管身披新能源等“新兴产业”战衣，但是比亚迪的业绩正在受到公司传统产业业务的拖累，利润呈现下滑压力。比亚迪在2009年的营收上升48%、利润上升220%，但短暂高增长之后，2010年即明显放缓，净利润下滑了28%；其2009年毛利率为21.8%，2010年即下滑至17.8%。

业绩下滑来源于两个方面：首先，国内汽车市场已经进入周期性的低迷阶段，加之2010年采取的激进市场策略导致的经销商压力，这说明比亚迪自主品牌产能大幅投放正在遭遇市场冷淡，“对比亚迪的传统汽车业务在未来两年左右的时间里持有比较谨慎的态度”；其次，张乐对比亚迪手机部件及二次电池也并不看好，手机部件业务2008-2010年的毛利率已经从18.4%下降至13.9%，“已经处于较低水平”，而传统二次充电电池由于“竞争进一步加剧”，向上空间也不是很大。