这两天我正在美国与一些投资人交流，他们大多是一些基金经理与投行分析师，是公司IPO上市时的买家。在此前的沟通中，我感觉他们最关心的话题就是VIE是否还安全。

但这些基金经理的投资人的担心其实并不是来自于马云剥离支付宝，在他们眼中，这仅仅是个案。他们担心的是中国政府对海外上市的中国公司通过协议控股方式控股国内高科技公司这样的结构的态度。

就已经打消了。当然，我投资的公司有的正在筹备上市的相关事宜，具体安排还没有定，但年初我们就曾预测到今年下半年恐怕很难上市。

然而我最近一段时间心情还是比较轻松，因为不论美股还是A股的股价都在下滑，出现了回归理性的现象——前一段时间股价和股指都那么高，我们作为初创期私募投资人也受一定的影响，很难以合理的估值做投资，不过现在做投资最好了——正是时候。

安全的VIE会成历史遗物

VIE是中国互联网公司获得海外投资并解决退出的成功解决方案。它几乎是中国所有主流互联网公司的DNA，这一点中国的监管部门十分清楚。由于监管部门在过去10年对于VIE结构的互联网公司做了适当的管理，这造就了今天拥有近5亿用户的互联网市场，也让中国在全球互联网市场里占了重要地位。

如果监管部门对这一结构的态度发生重大改变，那现在中国互联网大部分上市公司的股价都会跌到零——当然这也是不可能的。即便中国监管部门推出一些新政策，也大多是从未来某个时间点开始，而不会回头对已发生的事情进行破坏性追溯。

到目前为止，VIE结构还是海外资金进入国内最安全的投资架构，因为海外基金只有通过这样的方式才能获得资本上的回报。而且还有一个原因导致VIE的存在具有价值，是互联网公司的特殊性决定的——并不是所有公司都能满足国内上市的条件：盈利和轻资产——国内资本市场比较接受有设备、土地等实物资产的企业。而一般的中国互联网公司则都不具备这些条件。

若按照国内的上市标准，当年的新浪、百度、腾讯和最近上市的优酷、奇虎360等，就不太可能在国内获得资本市场的认可。还有一个问题是时间，很多互联网公司的创业者拿到的第一桶金都是海外基金，这些基金可以有10年甚至12年的投资周期和对初创公司的投资经验来培养公司，等待公司盈利和好的上市时机，而目前国内基金的周期则只有5年左右。