尽管后QE2时代的美国货币政策处于宽松仍在延续、注水已然结束的状态，但从历史经验推断，下半年美元很可能彻底告别量化宽松，而QE3则只是时时困扰市场的一个传说。

后QE2时代

宽松延续注水结束

备受市场关注的6月22日美联储会议没有再推市场担忧或者期待的量化宽松3，由此美元进入了后QE2时代。

后QE2时代的美国货币政策具有两大特征：一是宽松的延续，一是注水的结束。量化宽松3没有出台并不意味着美国货币政策转入紧缩。事实上，0.25%的超低利率和美联储继续将持有债券所获利息收入用于购买债券的做法很难令人相信美国货币政策是偏紧的。然而，这也不意味着注水将会持续。目前市场上流行的两个“隐性量化宽松3”版本看似合理，但是在数据的分析下都显得似是而非。

一些分析认为，美联储继续将持有债券所获利息收入用于购买债券实质上就是一种隐性的量化宽松3，美联储的这种操作肯定是延续着货币政策的宽松。但是利息收入购买的债券规模能否达到之前两轮量化宽松的规模就值得商榷了。根据2011年6月23日的美联储资产负债表，美联储持有的美国国债、联邦机构债和抵押支持债券总计规模达到约2.6万亿美元。即使按照5%的较高利率水平计算，美联储持有的债券年利息收入粗略估计为1300亿美元。如果以上的利息收入全部转化为中长期债券的购买，这意味着平均每月不到110亿美元的量化宽松力度。这比起第一轮量化宽松平均每月500亿美元和第二轮量化宽松平均每月750亿美元的量化宽松力度，显然有着质的差异。

不仅如此，在美联储持有的2.6万亿债券中，仅有1600亿美元不到的债券的期限短于1年，这意味着即使美联储采取短期债券到期后全部将其置换为中长期债券的策略（事实上将全部短期债券置换为中长期债券的做法非常极端），其量化宽松的力度与债券利息收入再投资的力度大体相当。以上这两个“隐性量化宽松”版本比之前两轮“显性”量化宽松的滚滚洪流，只算得是继续宽松的平缓支流而已，很难赋予其“量化宽松3”这样宏大的名称。

然而，尽管后QE2时代的美国货币政策处于宽松仍在延续、注水已然结束的状态，市场仍然渴望知道QE3在何时何种情形下又被美联储作为法宝祭出。