上帝的归上帝，凯撒的归凯撒。

新股破发的亏损归投资者，贡献的数十亿承销费归投行。

哪怕2011年上半年A股市场新股破发已是常态，也丝毫不损各家投行从中汲取的承销回报。

Wind数据统计，截至6月30日，累计有47家券商从164项IPO项目中录得78.82亿元承销和保荐收入;但这一数据背后，却是其中34家券商承销的66只新股上市首日即遭破发。

是谁保荐了这些项目?又是谁，在幕后为这一尴尬现实推波助澜?

安信“魔障”

47家券商中，安信证券成为最大的意外。

IPO承销数目并列第六、承销金额排名第三、投行收入排名第七……这一系列成绩，都抵不过这家公司创下的“百发百破”记录。

以网上发行日统计，2011年上半年安信证券累计承销6单股票首发项目，包括与中德证券联席保荐的华锐风电(601558,股吧)(601558.SH)、上海绿新(002565,股吧)(002565.SZ)、雷柏科技(002577,股吧)(002577.SZ)、华鼎锦纶(601113,股吧)(601113.SH)、金力泰(300225,股吧)(3000225.SH)和文峰股份(601010,股吧)(601010.SH)，项目覆盖主板、中小板和创业板，但无一例外地遭遇首日破发。

如果再算上1月10日登陆深交所的海立美达(002537,股吧)(002537.SH)，该公司IPO项目首发必破的“魔障”则蔓延至7只股票。

上述股票中，上市首日跌幅最大的为雷柏科技，收盘价较发行价下跌15.55%，这一跌幅在所有66只首日破发的新股中排名第三位。但最为人关注的，当属华锐风电。

华锐风电是安信证券2011年真正意义上的开山之作。

该股于1月13日挂牌上市，90元/股的发行价创下沪市主板市场20年来最高纪录;不仅如此，该股实际募集资金达94.59亿元，也是2011年至今最大一单IPO。“双料”桂冠在手，华锐风电上市之初就已风靡A股。

谁又料想，该股开盘即破发，87元的开盘价较发行价下跌3.33%，收盘跌幅更扩大至9.59%，打新资金首日便已悉数套牢。

此后，尽管华锐风电抛出10送10股派10元的慷慨分红方案，依旧没能提振股价。截至6月30日，该股复权后的股价较发行价还是下跌33.97%。

强烈反差背后，作为保荐人之一的安信证券难辞其咎。

华锐风电路演之际，保荐机构给出的询价区间在80-90元/股，最终取其上限的发行“天价”，对应的发行后市盈率高达48.83倍;而在当时，被研究机构拿来类比的金风科技(002202,股吧)(002202.SZ)，其市盈率只有21倍。

此后，安信证券的新股“包装”利器也从未生锈。

数据显示，上半年该公司承销的6只新股中发行后市盈率超过35倍达到4只，除华锐风电外，还有雷柏科技47.97倍，上海绿新40.08倍，华鼎锦纶36.19倍。

剩余两只股票中，文峰股份还以27.94倍的市盈率募得资金22亿元，远超7.67亿元的最初计划;也因此和华锐风电一道，跻身上半年A股市场IPO超募前十位。

值得注意的是，机构间联手哄抬，往往让原本就估值畸高的新股更加烈火烹油。

以华锐风电为例，累计有72家机构参与该股网下询价，其中给出100元/股以上报价的机构多达7家，最高的为华林证券自营投资账户，报价达到138.68元，超出保荐方90元上限足足有58.68元。