这是场充满风险的游戏。在2010年美国十大表现最差的得到风险投资支持的IPO中，有六家是中国公司。

风投业的一些死硬派还在继续投资于中国初创公司，而被糟糕交易所伤害的其他人则被风险吓退了。但金沙江创业投资基金(GSR Ventures)继续履行其最初的使命——投资于最前沿的中国初创公司。

这个策略是有效的，因为这家中国投资公司在6年内已经完成了第四期募资，金额达到3.5亿美元(略低于上次在2009年初进行的3.83亿美元募资)，其中80%来自于现有投资者。

金沙江创投进行此次募资之时，正是中国风投过热，大量资金追逐少数出色交易之际。去年，中国风险投资翻倍，达到54亿美元。在美国各证交所发行的61个IPO中，中国占据了其中的22个。今年上半年，中国IPO发行放缓，但投资和募资都有增无减。

要想募资，只要投资组合中有有一个被看好的项目就足够了。谁甘心落后于人呢?当然不是伍伸俊、林任俊及其团队。他们坚信，他们所做的交易将使他们脱颖而出，并帮助他们避开泡沫。

金沙江创投的本土投资包括了旅游搜索引擎“去哪儿网”(Qunar)。该网站在上个月得到了百度3.06亿美元的投资。另一个从长远来看大有可为的投资是LED生产商晶能光电(Lattice Power)。该公司实现了技术突破，可以大量生产高能效的民用和商用灯管。金沙江创投已经对中国LED领域的多家初创公司进行了六次投资。

5月初，金沙江创投带领创新型手机安全服务商网秦(NetQin Mobile)赴纽交所上市。2月份，该基金所投资的另一家公司在中国上市。

对网秦来说，赴美上市之路并不平坦。由于会计违规和饱受争议的反向合并等消息浮出水面，许多新上市的中国股股价纷纷下跌。

然而，投资于中国的几乎每家硅谷基金都有IPO计划。金沙江创投还有6家中国公司计划赴美上市，同时启明创投(Qiming)和红杉资本(Sequoia)也都有几家。

这些公司中包括了中国社交网站“开心001”，汽车租赁服务提供商“一嗨租车(eHi)”和视频节目点播网站PPLive。在受到竞争对手优酷网的打击之后，得到纪源资本(GGV)投资的土豆网目前正在重新启动其IPO进程。某些中国公司，比如得到谷歌投资的中国数字媒体提供商迅雷，推迟了上市日期，以等待更好的市场环境。

虽然中国股在近几个月里纷纷暴跌，但中国并不缺乏明星级IPO。去年，有五家得到风险投资支持的中国公司在美国上市首日市值就超过了10亿美元，其中包括当当网和优酷网。但近几个月来，这些公司的股价又回到了原位。

这是场充满风险的游戏。复兴资本(Renaissance Capital)发现，从截至2010年12月31日收盘价的投资回报来看，在2010年美国十大表现最差的得到风险投资支持的IPO中，有六家是中国公司。

对社交商务网站的众多大额投资将有多少可以获得成功?这是个大问题。中国几乎所有的主要风投公司都投资了类似于Groupon的团购网站。金沙江创投投资的就是拉手网。在拒绝了Groupon的收购要约之后，拉手网已经从金沙江创投、西北风投(Norwest Venture Partners)和麦顿资本(Milestone Capital)手中获得了1.1亿美元融资。金沙江创投董事总经理林仁俊表示，拉手网超过10亿美元的估值与同类型网站Groupon和 LivingSocial近期的融资规模相符。

林仁俊表示，他已经注意到了“部分行业的高估值”，比如电子商务和手机，“但并非所有的行业都是如此”。他补充说，金沙江创投仍然按照“单位数市盈率的投资前估值”来进行投资。他指出，环保技术和软件产业的估值已经有五六年未曾变动。

金沙江创投今年已经进行了三项本土投资。一是对点心(Tapas)手机操作系统的400万美元联合投资。该系统由出任公司高管的前百度员工张磊和前腾讯员工游敏丽研发，由李开复的创新工场孵化。二是对中国LED灯泡生产商上舜照明(SunSun Lighting)的1,000万美元投资。

在启明创投完成4.5亿美元募资之后不久，金沙江创投便进行了此次募资，这是其5年来第三次募资。据林仁俊表示，金沙江创投已经在2009年募集了一只规模6.2亿美元的人民币基金，目前没有募集新的人民币基金。光速创投(Lightspeed)拥有一只价值2亿美元的中国基金，经纬创投(Matrix Partners)也有一只价值3.5亿美元的人民币基金，而创新工场即将完成至少1.25亿美元的基金募集。

中国风投业的泡沫正变得越来越大，但可能不会达到美国互联网泡沫的地步。与上世纪90年代晚期剧烈膨胀的美国互联网初创公司不同，如今的中国互联网初创企业拥有大量的用户和真实的收入，许多公司还实现了可观的盈利，这与那时的美国互联网初创公司有着天壤之别。众所周知，那时的互联网公司创业者靠在餐巾纸上草草写出商业计划就可获得融资，在尚未实现盈利之前就可以上市。

林仁俊说：“只要公司拥有良好的盈利和收入增长业绩，我们就将继续看到高回报的投资退出。”他还说，互联网和电子商务在中国大陆的持续快速扩张和中国宏观经济的快速发展是推动因素。