对于深陷困境的*ST金城（000820.SZ）而言，破产重整是一根救命稻草。2011年6月27日，*ST金城公告称，公司曾向锦州永利投资公司借款5000万元，但一直未偿还借款本息，故债权人锦州永利投资公司以“不能清偿到期债务”为由向锦州中院提请破产重整申请。

*ST金城在等待法院裁定的期间并不孤独。稍早之前，经营每况愈下的*ST钛白（002145.SZ）与*ST石砚（600462.SH）相继公告称债权人已向法院提请破产重整申请，它们同样在静静地等候法院的批准。

在过去的四年时间里，破产重整一直以“多赢”的姿态呈现世人面前：债权人的权益得到了最大限度保障，股东作为出资人避免了血本无归的境地，重组方得以实现借壳上市，而管理人圆满的完成了维护当地金融秩序稳定的重任。

但在操刀破产重整的人士眼中，“一切都可以设计，甚至破产重整本身”——“经营状况良好的上市公司如果想走破产重整理论上也可以办到，它可以马上把账上的现金拿去还债，只要剩下一家债权人的债务没有还清，在久拖不还后，这家债权人就可以提起对公司进行破产清算，然后上市公司本身就可以提出破产重整申请。”

鲜为人知的是，破产重整的制度设计已被资产运作高手运用得炉火纯青，他们在“出资人、债权人、重组方、管理人”的四方博弈的夹缝中寻求资本运作的空间，他们可以设计低成本偿债，他们可以绑架中小股东投赞成票，他们甚至可以利用破产重整进行低成本的借壳上市。

这一切，皆因破产重整而来。

狂飙突进的股价

“这是一种肆无忌惮的恶意炒作！”一位操刀破产重整的人士告诉本报记者，目前A股市场上呈现出一些怪现象，只要上市公司被提请破产重整，其股价很快随之强势上涨。

从“破产重整第一股”S*ST海纳（000925.SZ）开始，*ST沧化（600722.SH）、S*ST朝华（000688.SZ）、*ST星美（000892.SZ）等30余家走入破产重整程序的上市公司用K线图证明，除去少部分因为暂停上市或停牌无法正常交易的上市公司外，绝大多数的上市公司在破产重整前夜都有一波惊人的涨幅。

无一例外的是，它们涨幅的起点都可以追溯到上市公司被提起破产重整申请。

“只要债权人向法院提出破产重整申请，法院通常都会裁定进入破产重整。”上述操刀破产重整的人士说道，在这样的情况下，破产重整申请往往被视为公司要重组的征兆，这自然从二级市场上引来一些投机资金热捧。

不过，A股上少数上市公司进入的破产重整道路稍有波折。