曾经高高在上的创业板终于开始向基本面回归。在刚刚过去的2011年上半年，中国的创业板大跌26%，远远超过同期上证指数和深证成指2%左右的跌幅，这也是创业板成立以来的最大跌幅。

由于投资者不再盲目追捧，创业板的融资能力也随之下降，过去大额超募的创业板上市公司，如今甚至出现了融资不足的现象。6月29日申购的创业板新股东宝生物(300239,股吧)，发行价仅为9元，成为创业板有史以来第一只发行价低于10元的股票；仅仅在7个月以前，汤臣倍健(300146,股吧)还曾经创下创业板110元的最高发行价。东宝生物这家生产明胶产品的公司，原计划募集资金1.84亿元，按照现在9元的发行价，实际募集资金只有1.71亿元，也由此成为创业板首只募资不足的公司。从大额超募到募资不足，或许可以视为创业板回归理性的分水岭。

创业板的“三高”问题高股价、高市盈率和高募资一直以来备受指责，在经过了过去半年的大幅下跌之后，“三高”症状终于有所缓解。从市盈率来看，目前创业板的市盈率已经跌至43倍左右。2009年，创业板最高市盈率一度高达128倍，与历史最高水平相比，目前的估值水平已经挤掉了2/3的泡沫。如果与中小板36倍的市盈率相比，只有不到20%的溢价，而与上证指数16倍的市盈率相比，溢价水平依然很高，接近170%。如果参照美国股市，道－琼斯指数的市盈率约为15倍，纳斯达克的市盈率约为25倍，溢价幅度67%。从发行市盈率来看，创业板IPO平均发行市盈率在2010年底曾经接近100倍，而至今已降至27.2倍。去年12月招股的新研股份(300159,股吧)的发行市盈率曾经创下了150倍的最高纪录，而今年6月上市的美晨科技(300237,股吧)的发行市盈率只有18倍，成为创业板有史以来的最低发行市盈率。

在经过大幅下跌以及送股除权之后，创业板高高在上的股价也跌落下来。在230多家创业板公司中，百元股已经消失殆尽，目前股价最高的公司是78元的电科院(300215,股吧)；从平均股价来看，创业板的平均股价一度超过60元，如今只有22元左右，其中国联水产(300094,股吧)的股价不足9元，万顺股份(300057,股吧)和安诺其(300067,股吧)等公司的股价也只有10元出头。

不仅是普通投资者，创业板公司的管理层对于公司的未来也没有表现出太强的信心，一方面大规模套现，一方面加速离职，使得创业板公司的股价更是雪上加霜。去年11月1日，创业板成立满1周年，创业板的原始股份陆续解禁，很多高管开始迫不及待地减持股份落袋为安，即使在今年上半年大幅下跌的背景下，也没有阻挡住高管们大幅减持的步伐。统计数据显示，今年上半年共有60多家创业板上市公司遭100多名高管减持，共减持160多次。比如朗科科技(300042,股吧)今年初上市时间达到一年，禁售期满之后，在3个月时间内，被9名高管减持20多次，其中第四大股东将所持4.29%的股份全部减持。今年上半年，该公司股价大跌30%，从业绩来看，这家生产移动存储设备的公司一季度主营收入同比下降25%。创业板的“减持王”当属天龙光电(300029,股吧)的汤国强，在天龙光电上市之前，汤国强持有公司3000万股，占公司15%的股份，去年12月底该公司禁售期满之后，汤国强迅速将3000万股抛售一空，总共套现约10亿元。