在过去的研究中，我们发现，A股市场市盈率最高的那些上市公司，在未来的5年间，其市盈率大幅度下降，并且在第二年和第三年，这些公司的市盈率下降幅度最大。就目前A股市场的整体情况来看，创业板的市盈率无疑是主板、中小板等三个市场中最高的。如果我们关于市盈率的研究结论仍然适用，那么这就意味着创业板公司未来的市盈率将大幅下降，并且下降将主要集中在今、明两年。市盈率快速下降，是不是意味着IPO价格高估?导致高估的深层次原因何在?

7月3日，在重庆参加中国会计学会今年的年会。会上，中山大学的罗党论博士报告了他和他的合作者的研究成果。他们以2011年2月1日之前的168家创业板上市公司为样本，研究了创业板公司估值泡沫及其决定因素。他们的研究发现：

第一，他们从招股说明书等上市文件中收集了168家创业板公司高管的背景资料，发现创业板上市公司具有政府背景的高管占全部高管的比例平均为12.3%，中间水平为11.1%，即有一半创业板上市公司，具有政府背景的高管占全部高管的比例，大于11.1%的水平，其中具有政府背景的高管占全部高管的比例最高的达到71.4%!

第二，为什么这些创业板上市公司愿意聘请或雇用具有政府背景的人士出任公司高管?显然，行为是利益的函数。聘请、雇用具有政府背景的高管，能够给创业板上市公司带来利益。罗党论等人发现，具有政府背景的高管占全部高管的比例越高，创业板公司的发行市盈率越高!