10.7万亿地方政府债务审计结果已经出炉，但有关地方政府融资平台的故事并没有结束。进入2011年下半年，随着货币政策的收紧，银行、企业、地方政府陷入了流动性大饥渴，新的博弈再次上演了。

2010年推出12万亿投资规划的湖北省，一家号称湖北“淡马锡”的政府平台公司正遭遇商业银行停贷困扰，过去两年的飞速扩张，其愈拉愈长的资金链正嗷嗷待哺。

2011年7月7日，是湖北省联合发展投资集团有限公司(下称湖北联投)注册成立三周年的日子，不过，这家资产规模将近300亿人民币、号称湖北“淡马锡”，又被省政府钦定为六大省级国有投融资平台公司之一的幸运儿，遭遇着成长的烦恼，它对自身地方政府投融资平台的定位开始变得越发不喜欢。

“我们现在可不是地方融资平台公司。”7月8日，湖北联投一位中层管理人员向本报记者斩钉截铁表示，他同时透露即便在2010年银监局摸底清查时，该公司也被认定为“非融资平台公司”。

湖北联投如此急切地摆脱地方政府融资平台的身份，恰是由于这一身份正给它带来许多的障碍。借用一位国有大行总行授信部负责人的话说，一旦被归为地方融资平台，意味着包括银行信贷、发债、上市等所有融资渠道均要受到限制或堵塞。

接近湖北联投的人士向本报记者透露，目前，自今年以来正在执行中的银行贷款合同几乎都中止了，银行授信也取消了。

银行停贷、取消授信、资金链开始断流，对于这家成立之初就设定“资产规模3-5年内500亿、5-8年1000亿”目标的公司来说，不啻为一个噩耗。

早在今年4月22日，湖北联投公司召开的经营工作会议上，董事长李红云就提出各个出资企业要“分兵突围、内外挖潜、开源增效”，并特别将融资工作列为各出资企业绩效考核的一项重要内容。

“集团要下‘一盘棋’，要用创新思维来推进融资工作，在融资工作中做出重大贡献的个人和单位，集团将给予重奖。”李红云在会上强调。

虽然湖北联投不喜欢自己融资平台的定位，但湖北省省政府似乎并没有放权的意思。仅三年时间，银根收紧正在微妙地改变着地方政府、融资平台企业和银行的三角关系。

借2008年金融危机东风，伴随四万亿刺激政策应运而生的湖北淡马锡，三年时间公司编制由8个人飞速膨胀至3200人，资产规模达到270亿，历经宏观冷热变迁，尽管它不愿承认地方融资平台身份，但上演的则是一出典型的地方融资平台大转折的故事，而背后是地方政府那难以掩饰的大武汉梦。

1.特殊的股权结构

湖北联投不愿承认其地方政府融资平台身份，有它的理由。2008年，还在筹办之初就被定性为国内首个区域性政企联合的投融资平台，其特殊的股权结构安排迥异于一般的地方城投企业。

湖北联投是一个特殊时期的特殊产物， 2008年8月时任湖北省省长给湖北省联发投(2010年10起启用联投商标)的定位即“为省政府直接管理，常务副省长亲自抓”的公司。

2007年12月，武汉城市圈被正式圈为“全国资源节约型和环境友好型社会”建设综合配套改革试验区，联发投成为湖北省搞好“两型社会”试点打造的融资运作主体。

另外一个定位则是湖北“淡马锡”。2008年8月，时任湖北省省长在内部会议上讲话说，“新加坡的淡马锡做得很好，你们可以专程去学习。作为省政府直接管理的公司，联发投要打破垄断，打破割据，要把部门分散管理的、适合经营的行政资产转变为政府的资本，把各种资源优势[2741.32 -0.09%]转变为经济优势……”

而2008年7月该公司成立之时，其股权安排则巧妙地体现了上述两大定位——湖北省政府为主导、武汉城市圈9个城市共同出资，同时引进7家省内知名央企为战略投资人，注册资本为32亿元。

董事长李红云说，不同于传统投融资平台的国有独资形式，省联发投是一家多级政。

32亿注册资本金中，湖北省政府出资13亿元，约占公司股权比例的40.64%;武汉经济发展投资(集团)有限公司出资3亿元，约占公司股权比例的9.38%;六大央企股东武钢集团、东风汽车公司、三江航天工业集团公司、长江三峡工程开发总公司、湖北省烟草公司、葛洲坝[11.77 -3.21%股吧]集团股份有限公司各出资2亿元人民币，各占公司股权比例的6.25%;鄂州市城市建设投资有限公司及黄石、孝感、黄冈、咸宁、仙桃、潜江、天门各市国资委各出资5000万元人民币，各占公司股权比例的1.56%。其中，湖北省国资委被省政府授权代表省政府履行出资人职责，负责对国有资产进行监督管理。

不过，2011年底李红云在接受荆楚网采访时透露，湖北省政府的实际财政注资额仅为3亿元。本报记者调查发现，剩下的应由省政府出资的10亿元来自原湖北省国资委下属省级投资公司从国家开发银行湖北分行的贷款，且直到2009年6月，湖北省政府13亿元出资才全部到位。

董事长李红云如此解释湖北联投的特殊股权结构，“湖北联投定位，第一，做政府想做的;第二，市场上需要的，要在两者之间找到一个结合点。既要完成政府赋予的使命，同时也要考虑为各方股东资产保值、增值。”

这一特殊的股权安排，迥异于大多数城投地方政府独资的模式，按照国务院给出对地方政府融资平台的界定标准，其指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。

正是这一政企联合的股权结构安排，为日后公司定性埋下伏笔，这已是后话。

2011年3月份，湖北省政府以鄂政发【2011】14号文的形式，为省级六大平台公司——湖北湖北联投、鄂西生态文化旅游圈投资有限公司、湖北省交通投资有限公司、湖北省长江产业投资有限公司、湖北省能源投资有限公司等划定了跑道，湖北联投的任务则是重点对武汉城市圈“两型社会”建设所需的重大基础设施、节能环保产业以及其他政策性项目进行投资。