今年上半年来，中国资本市场无论是主板、中小板还是创业板，新股频繁破发。昨日，中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏(博客)（微博）针对此现状表示，中国证券市场已经到了要制度性反思的时刻。相关监管政策亟待改革，首先是改革发行制度，监管与审批分离，把审批权力下放。

上半年新股破发占比达67%

在昨日的“2011中国金融投资夏季峰会”上，自称曾经参与设计了创业板的刘纪鹏表示，当时以为是播下了一颗“龙种”，今天看创业板却像是一只“跳蚤”，股价从天花板跳到地板，扰乱了人心也扰乱了对资本市场的判断。

公开数据显示，截至6月30日收盘，上半年上市的167家新股中，共有112只跌破发行价，占比达到了67%，而上市首日就破发的公司则达到64家，大约占IPO数量的38%。上半年完成上市的167家公司当中，有83家来自创业板，上市首日破发的就有27家。

监审分离，把审批的权力下放

股民作为市场的主人，没有在市场上挣到钱。与此成为鲜明对比的是，在创业板上市的公司频频出现高管离职套现的案例。而这恰是此前创业板推出以来的发行价高、市盈率高、资本超募比高“三高”现象造成的。这种现象对市场产生了误导，让决策者认为市场不缺钱应该压股价；让创业者不想创业只想赚钱；让社会只想“拉到关系去上市，其他无所谓”。

刘纪鹏认为，创业板“从过去的天花板价到现在的地板价的询价”不是反映了市场的理性，而是说明目前市场已经“失灵”，失灵背后是审批制度对于“市场的垄断”。中国证券市场已到了要制度性反思的时刻。中国的发行制度亟须改革。首先要监审分离，把审批权力下放。其次，落实承销商和保荐代表人责任，对于不合格的保荐人应吊销其相关资格。同时也要完善创业板公司股东治理结构，从实质上改变家族公司的格局。