尽管受制于没有上市公司保荐牌照，商业银行依然纷纷从IPO(首次公开发行)市场“分一杯羹”。

6月28日，农行国际投资咨询(北京)有限责任公司在京正式开业，这是农银国际香港在内地注册登记的第一家子公司。该公司将协助农银国际香港各业务条线开发内地市场，开展不受内地牌照限制的投资顾问咨询、财务顾问咨询、投资与资产管理咨询等各种业务。

有了在港全资子公司，银行可以“放开手脚”在内地开展上市保荐业务。实际上，五大国有行及招行纷纷在香港成立全资控股子公司，主要目的就是在香港开展上市保荐等投行业务的同时，曲线进入内地市场。

没有成立在港子公司的银行，也有着打“擦边球”的方法，他们通过与部分券商投行合作来分享保荐回报。

银行开拓保荐业务的背后，体现着中资行对混业经营的向往。尽管对于混业还是分业经营在国际上仍争论不断，在国内已基本达成了共识。“综合化经营已经成为不可逆转的潮流。”中国银行(3.13，0.00，0.00%)董事长肖刚在多个场合如是表示。

破解保荐牌“关卡”

“这几年金融机构混业经营的进展动作还是比较明显的。”作为“圈内人”，渤海证券投行部副总裁王朴的感受比较深刻。

这从牌照的放开上可以清晰看出。“信托、基金、保险、金融租赁等牌照对银行已经逐渐放开，现在就差保荐这一牌照了。”一位建行人士说。

没有保荐牌照的银行，也不会轻易放过这块业务。除了前述国有行采用在港成立子公司的方式来规避限制外，其他银行也在近一两年中开始曲线接触保荐业务。

据记者了解，兴业银行(14.35，0.06，0.42%)早几年前就开始开发IPO财务顾问业务，收效也较明显。2009年，利郎男装在香港上市时，兴业银行作为财务顾问的身份在招股书中得到体现，这在中资行里并不多见。

“股份制银行中，兴业银行在增值服务上比较灵活，兴业的做法也成为目前很多银行的主攻方向。”王朴对《投资者报》记者表示。

据兴业银行相关人士介绍，为了破解没有保荐资格的问题，兴业银行的方法是通过为即将上市的公司推荐保荐机构，与证券公司深度合作，最终完成上市辅导和申报材料的制作，加强与证监会的沟通，为企业上市做前期准备。

同时，在与证券公司合作中，兴业银行还采取与证券公司分成的方式，以保证不增加企业的总体融资成本。

《投资者报》记者查看主要大型银行投行部业务发现，在近一两年中，大多数银行都展开了IPO财务顾问服务。

“其实现在有的金融机构已经形成一个大的混业集团，如中信集团、招商局集团、平安集团等。只不过具体经营上，分支业务有防火墙，平时各公司各自为政。如果遇到比较大的好项目，他们就会选择合作。这种形式或许是未来混业的方向。”王朴表示。

“金融机构的发展方向是向混业发展，但要真正实现混业，在内地短时间内还看不到。”王朴认为，目前内地金融体系建设尚不完善，规则难以制定，受监管困难等制约，现在政策还不敢完全放手。