在市场对美国政府信用质量以及该国长期成长前景感到忧虑的同时，10年期美国公债收益率还能下跌33%左右，如果这时还有人关心主权债务"难以为继"这个话题，倒真是个奇迹。

一年来全球各国政府在债务可持续问题上不是发出警告就是收到警告，国内民众经过这几年来信贷危机的洗礼，很多人现在对于从基点到债务扣减这些问题已经无一不精。究竟借多少钱才算是负债过度？他们有权感到困惑。

然而，"债务可持续性"这个概念比许多人起初所认为的更加模糊。一方面债权人普遍不愿借钱给欧洲，另一方面却似乎毫无限制地贷款给美国、日本和英国，这种厚此薄彼的做法表明，如果一个国家其债务的计价货币就是自己的本币，那么待遇自然大不相同。

全球央行的储备规模将近10万亿美元，涉及五种货币，如果自己印制的钞票就是其中的一种，那么就不愁没人来给自己帮忙。

现在有人问，欧元区二线国家的债务危机是否只是一类特殊情况，导致其他地区的政要们未能集中关注长期去杠杆化操作和半通缩状态所潜藏的更大危险？

简单说来，只有当基本赤字预估--这里面涉及到未来支出计划和增长预测--和市场实际利率两者相结合，从而至少能保证将来的未偿还债务水平保持稳定，债务才是可持续的。

债务与国内生产总值(GDP)之比不能永远上升，政府要想从长期给予限制，需要具备多种条件，包括削减支出，提高税收，加快经济成长，最关键的还有较低的利率。

只要问问希腊，抑或是爱尔兰和葡萄牙就可以知道。当债权人拒绝以不合理的利率水平提供贷款时，欧元区债务危机就变得难以承受。他们对政府预算和经济成长预想缺乏信心，而政治与央行的体制也没有提供解决问题的即时响应机制。利率是决定因素。

问题似乎来了，美国和日本拥有同样庞大的赤字和债务(日本的情况更加恐怖)，为何却比那些倒霉的欧洲国家更走运？

譬如，美国国会预算办公室(CBO)估计，到2035年美国联邦债务与国民产出的比率可能将近200%，到2050年更是达到300%，这样所支付的净利息就相当于GDP的20%以上。

这显然难以为继，因为要遏制这一趋势，所需的预算削减规模和基本预算盈馀大得难以想像。