回天胶业二股东大鹏创业投资有限责任公司（下称：大鹏创投）的一再减持以及回天胶业展现的一份差强人意的中报，引起众多业内人士的一片遐想。

上一周，回天胶业区间涨幅为-3.41%，中报的公布并未拉升股价，有投资者猜测，“大小非”最清楚泡沫有多大，大鹏创投的疯狂出货也预示着回天胶业的股市表现将趋于恶劣。

与此同时，据消息人士称，回天胶业二股东大鹏创投或将在近期再次出手减持，彻底退出的消息不胫而走，这也引起了市场人士关注的目光。

继续减持二股东再出手？

事实上，今年1月份，回天胶业二股东大鹏创投所持19.02%的股权便已解除限售。时至今日，大鹏创投数次减持后，持股比例已降至9.45%。大鹏创投是否会继续减持早已引起市场人士的猜测，而近日有市场传闻称，大鹏创投或在近期将所持剩余的9.45%股权全部转让。

资料显示，大鹏创投成立于2000年9月，合伙人为大鹏证券有限责任公司及湖南电力建设开发总公司等六家公司。其投资对象主要为处于扩张期、成熟期及上市筹备阶段的公司。据记者了解，2001年9月，回天胶业向大鹏创投定向增发375.3万股，增发价格为2.93元/股。此后大鹏创投更是先后增资回天胶业，而回天胶业于去年1月份成功登陆创业板，此时的大鹏创投已持有回天胶业1255.16万股，占发行后总股数的19.02%，与回天胶业实际控制人章锋的持股比例相差仅为0.02%，列居公司第二大股东。

也正是因为大鹏创投的持股比例较大，其减持行为备受关注，并引起了众多投资者的恐慌。依照2004年大鹏创投和回天胶业的协议，大鹏创投承诺只做财务投资者，并不具备经营控制权，而这似乎也为大鹏创投的减持减少了一定压力。

资料显示，自今年2月21日到7月13日，大鹏创投先后五次减持所持回天胶业共计9.57%的股份，累计套现逾3.17亿元，其中大鹏创投的首次减持是以集中竞价交易的减持方式完成的，其余四次均为大宗交易。

对大鹏创投的大举减持行为，业内人士众说纷纭。近日随着回天胶业中报的披露，市场传闻随之四起，据传回天胶业的中报对股价的拉升作用也正是大鹏创投全部减持的大好时机。遗憾的是，记者并未得到大鹏创投的人士作出回应。但有业内人士认为，大鹏创投急于套现可能是在发展新的Pre-IPO项目（即拟上市企业或预期于近期上市的企业）使得资金受困。

对于大鹏创投是否会在近期再次减持公司股份，记者致电回天胶业，证券部一位工作人员告诉新金融记者：“不排除大鹏创投在12个月内继续减持的可能，因为大鹏创投已经解除限售，随时可以减持。”而公司证券部另一位工作人员也表示，不排除大鹏创投全线减持的可能。

但上述消息人士向记者表示，二股东大鹏创投虽有减持计划忙于套现，但仍面临多方压力，能否在近期减持还是未知数。

对此，北京一位券商分析师认为：“大股东减持套现的原因可能有很多，包括公司的业绩差，对公司未来成长性存有疑虑及股东本身资金紧张等原因。”此外，该人士认为，目前创业板上市公司估值依然较高，部分投资者并不看好，大鹏创投在近期是否会减持仍需观望。

业内人士认为，大鹏创投持有回天胶业的股权只是财务投资，减持对回天胶业的经营并不会带来影响，但也对公司股价所承压力表示担忧。上述回天胶业人士也认为：“大鹏创投的减持不会对公司的经营业绩带来影响。”

披露中报机构大举减持

当大鹏创投或将全线减持的同时，回天胶业机构持股情况也在今年上半年发生很大变化。

资料显示，去年4季度便有6家机构退出，而今年上半年更是有13家机构退出。十大流通股股东名单不断更新，其人均持股数也由去年年末人均持股2748股变化到今年1季度4709股再到上半年8967股，人均持股数不断上升也引起了投资者的猜疑。

上述北京券商分析师认为：“机构投资者的退出极有可能对股价造成影响，引起股价波动，对众多散户来说也加大了投资风险。”

回天胶业证券部人士向新金融记者表示：“今年上半年机构持股情况确实发生了一些变化，机构减持的原因我们也不清楚，限售股解禁后减持也是很正常的。目前主要是大鹏创投已经减持差不多1000万股了。”

他认为：“其实创业板的大多数公司都面临这样的情况，减持肯定会有影响，这就需要投资者自己去衡量了，大鹏创投已经投资十年了，目前有这么高的收益也应该减持。”

当众多投资者及业内人士对回天胶业股东大举减持存有疑虑时，8月18日，回天胶业发布了中报，令人大跌眼镜的是，2011年中报中称，公司报告期的高铁用胶销售额仅为15.3万元，同比下降了98.19%。因高铁领域订单减少，聚氨酯胶销售额同比下降22.17%。

回天胶业对此认为，由于高铁用聚氨酯胶的毛利率逐渐降低及高速铁路建设速度放缓、货款回收缓慢等综合因素，公司主动调整了销售策略所致。

有趣的是，回天胶业在高铁领域的销售额大幅下降的同时，在其他各个领域的销售额却都有所提高，尤其在机械工程领域的销售规模同比增长高达382.76%。

有分析人士认为：“回天胶业下游需求疲软导致增长趋缓，后续发展依然乐观。上半年在宏观经济调控的压力下，回天胶业经营面临下游需求疲软、生产和人工成本上升的问题，处于较为困难的阶段。”

兴业证券在近期研报中认为：“回天胶业胶粘剂业务遭遇增长瓶颈是短期问题，预计在电子电器及工程机械用胶仍将保持较快增长的同时，随着下半年整车用胶业务的逐步放量以及太阳能背板膜项目的建成投产，公司汽车及新能源业务将重归快速增长。”因此，兴业证券维持“推荐”的投资评级。