中国8月新增信贷超预期，且贷款结构显示中小企业已获定向宽松待遇，这令市场增加信心的同时，也预示中国政府自去年开始不断加码的货币紧缩政策，渐行至阶段性终点。

不过，分析师们认为，北京政府最关心的物价水平仍居高位，货币政策亦不可能全面松动。在欧美主权债券危机不断升级、全球经济复苏步伐缓慢且美国或推出第三轮量化宽松(QE3)的复杂形势下，等待与观望将是中国央行最有可能采取的政策策略。

而等待与观望并不是意味着不作为，特别是在当前复杂的国际环境下，更需要中国政府增加宏观政策的能见度及前瞻性，确保中国经济软着陆的同时，也增强市场的信心，并平缓市场的波动。

"目前这种状况，通胀或者通缩都有可能，经济或上或下也都有可能，waitandsee...这就是中国央行能做的。"巴克莱资本亚洲首席经济学家黄益平称。

8月中国新增人民币贷款5，485亿元，超过路透调查中值及市场普遍预期的5，000亿元。

花旗银行大中华区首席经济学家沈明高也指出，从8月份的信贷分析，已经能看到结构性宽松，或者定向宽松的货币政策正在进行中。

当月，企业贷款投放占新增贷款比重近66%，较上月提高1.6个百分点；同期短期贷款的比重则大幅上升，中长期货款占比仅为36.8%，环比大幅下降9.1个百分点；以满足中小企业流动性为主的票据融资，当月新增量也创出09年5月以来的新高。

由于中国正严格控制房地产投资，大幅减少基建及铁路建设等长期投资，该超预期的信贷增长数据显示，中小企业已获得信贷投放方面的定向宽松，这为中国经济经构调整，实现软着陆提供了基础。

"紧不紧，信贷增长率是关键。"交银国际银行业分析师杨青丽称，新增贷款增速在16%之上显示政策并非紧缩。而今年以来表外项目理财产品较多，还增加了货币流通速度，将令实际显示的M2情况要高于统计数据所显示的。

中国央行也表示，8月的M2增速看起来比过去低一些，但统计数据比实际状况有所低估。为了充分反映金融市场的最新发展，央行正在研究覆盖范围更广的货币统计口径M2+.

8月的M2同比增长仅13.5%，为约七年来单月增幅最低。不过，央行的数据则显示，今年以来，融资结构在多元化发展，直接融资比例上升，1-7月社会融资规模为8.3万亿元，其中人民币贷款只占56.2%，其他如债券、股票等多渠道融资发挥了重要作用。应该说，金融有力地支持了实体经济增长。

货币政策"不动"

复杂的国际形势以及8月新增信贷超预期的佐证，令业内分析师认为，中国央行自去年开始的一轮货币紧缩政策，已进入阶段性终点，未来将进入观察期，以等待国际形势的进一步明朗。

"既不可能紧，也不可能松，`不动`是央行货币政策未来一段时间的主基调。"黄益平称。

由于欧美债务危机不断升级，且美国经济恢复增长的势头一直较为缓慢，此前市场曾一度传出央行有意放松货币政策。但分析师们表示，基于仍居高位的物价水平，货币政策不可能全面松动。