没有哪个国家能像中国这样，迅速转换全球资金链条中的角色。至少两年前，中国是FDI（外国直接投资）的首选，而今，则成为PE（私募股权投资）的上佳选择。

新出炉的新兴市场私募协会(EMPEA)报告显示，2011年上半年，中国吸纳私募基金超过100亿美元，同比增长三倍。相比之下，去年全年新兴市场整体集资才235亿美元。

这只是个开始。

在该报告公布前夕，今年下半年首笔大型PE投资落幕—欧洲最大的私募股权投资集团安佰深(ApaxPartners)宣布，旗下基金已完成对金钱豹这一领先的中国餐饮连锁企业的收购投资，但收购金额及比例并未吐露。华美酒店顾问机构首席知识官、高级经济师赵焕焱认为，就本次收购而言，收购金额并不重要，关键在于“股权比例”。

这是因为，与同行业并购及风险投资不同，私募的终极目的并非长期控股，而是一种中期投资行为，它会介入企业的经营领域，帮助企业进行IPO，及时退出套利。显然，安佰深对金钱豹的收购也将遵循这种投资思路。而另一方面，金钱豹的持股数决定了其出售股份的真实意图。

“如若金钱豹还留有一部分股份，那么，它是想借助资本的帮助，达到快速布局。再通过学习先进的管理经验，谋求做强。”赵焕焱对本刊说。如果金钱豹出售了100%股权，也不排除由于业绩太差，创始人袁昶平要彻底放弃金钱豹现有商业模式。

关键在于，成为PE狩猎对象的金钱豹到底诉求如何？

从2009年开始，金钱豹就一直孜孜不倦地寻求上市，但未能如愿。中国证监会已提高国内餐饮及加盟连锁企业首次公开发行（IPO）上市标准，将拟上市餐饮企业的年利润标准，由3000万元提至5000万元。仅就这一项，金钱豹就不合格。而通过出售股份，可以顺利地将董事长换为其他人。再利用基金公司，就有可能完成上市。

此外，与其他谋求上市的餐饮企业一样，金钱豹存在着“少开发票”、“营收无法准确计算”等顽疾—事实上，金钱豹能否因收购改变命运，是值得安佰深深思的。

焦灼的未来

作为国内高档自助餐饮连锁的表率，近两年来，金钱豹加快了开店速度，至今已有18家分店，2010年营收近9亿元。然而，对于金钱豹的内部员工来说，这个看上去很美的业绩，只为金钱豹带来了四千万元的收益。

“对于中餐行业，毛利率如低于60%，盈利能力就不合格了。”渣打证券（香港）有限公司股票企业融资部董事总经理石平表示。以他的投资经验来看，低于60%便不具备投资的价值，而金钱豹的毛利率还不到10%。

此外，今年以来，金钱豹大本营上海的营收估计降了两成。“金钱豹上海店的总业绩，一直在亏，虽然并不是所有店都亏；从去年开始，金钱豹天津店的盈利状况才有所好转。”上海一位金钱豹员工向本刊透露。

拥有丰富收购经验的安佰深会对此全然不知吗？非也。安佰深明知如此，仍坚持收购。这表明了安佰深对中国餐饮行业的正式介入决心和长期看？好。

事实上，安佰深收购金钱豹最直接的原因是看好国内的餐饮市场。据2010年度中国餐饮百强分析报告，2010年我国餐饮百强企业营业额为1395.84亿元，同比增长了11.69%，占2010年整体餐饮收入的比重为7.91%。

近日，安佰深全球合伙人兼大中华区总裁张曦轲公开表示，未来几年，安佰深将借助金钱豹在餐饮行业丰富的投资经验，有力支持其管理专业化的运营，实现在全国范围内的拓展—言外之意，安佰深十分看重金钱豹的现有客户资源和销售渠道，此笔收购只是安佰深发力国内餐饮行业的试水，未来有待开掘。

安佰深属于那种敢于冒险、但极为低调的私募股权投资基金。据悉，近年来，安佰深在全球零售及消费品领域的投资总额约达43亿欧元。此前，安佰深旗下基金在中国的主要投资包括中国房地产门户网站搜房网，及休闲服饰品牌汤美费格（TommyHilfiger）。然而对于餐饮业，尤其是中餐，安佰深其实并无太多经验，比起多年驰骋沙场的百胜集团收购小肥羊之举，可谓“初生牛犊不怕虎”。

不难想象，未来的安佰深将面对三大挑战：如何将中餐流程标准化，如何应对日益成为针尖对麦芒的食品安全问题，如何突破中餐上市瓶颈。

事实上，中餐行业流程标准化历来是个大问题，“尤其是，海鲜的采购难度极大。”对于海鲜自助餐来说，从掌握海鲜食材的产地、运送过程，到料理上菜，其中每个环节的标准化都很难做到，另外，食材价格、租金、人工的上涨，对中餐的波及最大。

其次，在国内餐饮企业中，像金钱豹一样上市未果的餐饮企业不在少数。顺峰、狗不理、俏江南、净雅餐饮都提交过上市申请，但一直没有下文。有业内人士表示，餐饮企业上市有两大障碍：一是财务不规范，二是加盟店数量远超过直营店数量，而各证券交易所主要考察直营店的盈利能力。

或许，捕获了金钱豹之后，如何驯服这头猛兽将？是安佰深的头号难题，而安佰深将面临的挑战并？非金钱豹这家台资海鲜自助连锁店所独有—其？成败也将成为整个中餐行业适应国际标准的注脚。