“今天在SuperReturn，大家谈的都是VIE，感觉要地震。”

这是华兴资本CEO包凡在9月20日发的一条微博。这几天，SuperReturn2011年会正在香港举行，这是一个同时提供有限合伙人(LP)和一般合伙人(GP)视角的私募股权会议，每年都颇具规模。

这次VIE再起波澜源于路透社中文网9月18日的一篇报道。该文称，大陆和香港四家律所的律师看到了一份据说来自中国证监会的内部报告，要求中国国务院采取行动取缔VIE。

9月20日，商务部新闻发言人沈丹阳在月度新闻发布会上对此传闻作出回应，并表示，“目前还不知道这个VIE的报告，但商务部准备和相关部门规范相关的投资行为。”

中国股权投资基金协会总法律顾问曹雪律师也参加了SuperReturn的会议。她告诉记者，在这个会上，几乎所有参会的基金，尤其是投资TMT行业的基金，“都感觉有点紧张，在不停讨论VIE事件”。

这可能还只是一个缩影。

担心已投项目一文不值

VIE模式((Variable Interest Entities，可变利益实体)，在国内被称为“协议控制”，指的是，境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离，境外的上市实体通过设在境内的外商独资企业以协议的方式控制境内的业务实体。2000年新浪上市时，为了绕开中国政府关于外资不得持有ICP牌照的规定，最早采用了这一变通的方式。

此后的10多年里，中国众多的互联网公司，包括百度、腾讯等互联网巨头均采用了VIE模式。

而中国政府部门对VIE模式一直未有明确的监管态度。

截至目前，坊间流传的这份报告是否出自中国证监会并未得到官方确认。但有消息人士告诉本报，就这份报告的内容长度及表述看，不像是呈报给国务院的正式文件，而且证监会与此关系最密切的官员也表示并未看到这样一份文件上报国务院。但该消息人士还表示，这份报告很可能是内部讨论稿，毕竟，从利益角度考虑，证监会还是希望中国企业到中国资本市场上市。

那么，如果中国政府对VIE模式说NO，会给外资PE、VC带来什么影响？