VIE新政的风声传出，美国股市迅即反应。20日，“中概股”全线下跌，新浪暴跌15%；搜狐跌5.6%；百度跌3.9%；网易跌3.9%；盛大跌1.2%。

“VIE新政会震撼业界。投资者会重估中国企业的诚信。”9月21日，IDG资本合伙人章苏阳向记者评价说，这将对中国互联网等新兴行业造成极大伤害。

某些变化已经开始发生。据章苏阳了解，有关VIE新政的消息出来后，香港联交所将对赴港上市的企业实施一项新的规定：作为公司控股创始人，不能同时是海外VIE公司的法人，包括联交所、律师、投资机构，都要对公司控股创始人是不是海外VIE公司的法人进行审查。

毖后不惩前

1999年，新浪筹划海外上市。当年9月底，时任信产部部长吴基传在一次讲话中认定互联网内容服务(ICP)为电信增值服务，根据中国的政策法规，这块不允许外资进入。新浪赶紧提交了一份重组方案，剥离ICP。

这便是大名鼎鼎的“协议控制”(VIE)模式：新浪将原有的ICP业务、资产从原母体四通利方剥离出来，成立全新的纯内资公司，即北京信息服务公司，由CEO王志东和COO汪延以自然人身份持股。同时，他俩又以自然人身份，成立了新浪互动广告公司，负责经营网站的广告。

剥离后，两家纯内资的公司不参与上市，仅把四通利方拿去上市。但是，四通利方和这两家公司签订了软件技术服务、顾问服务、股权质押等一系列控制协议。

这套方案得到信产部认可，从而打通了互联网公司境外上市的政策障碍，开创了中国互联网的新纪元，后来搜狐、网易、新东方、百度、腾讯、阿里巴巴等所有互联网公司的境外上市模式，皆为“新浪模式”的翻版。

易凯资本总裁王冉说：VIE是中国企业境外上市的特色产物，是中国改革开放以来一项独特的公司制度发明。没有VIE，就没有中国互联网及创新产业的今天。

“这事王岐山副总理已经有批示，要尊重历史，承认VIE的合法性，并有所管理。商务部已经根据这一精神发了文，应该不会否定VIE了。”曾任雅虎中国总经理的知名IT业人士谢文在他9月19日的微博上写道。

谢文向记者表示，VIE是一项“历史的妥协”，是当年政府默许的一种模式，现在需要修正，应遵循三项原则：一是接受VIE这个现实；二是不能追溯以往；三是涉及国家安全的行业，外资要规避，严格监管。同时，一定要明确审查的边界在哪里，以免监管部门借机扩权，造成更坏的结果。