上市两年，民和股份(17.24,0.02,0.12%)(002234.SZ)的光环在迅速褪去。

民和股份3月26日公布的2009年年报显示，该公司实现营业收入7.26亿元，同比下降10.63%；营业利润亏损4129万元，归属于母公司所有者的净利润亏损4244万元，每股收益为-0.39元。

而该公司2008年5月才登陆深交所中小板，此后公司业绩则一路下滑。2007年净利润为8472万元，2008年则锐减至5152万元，2009年年报更是爆出4244万元的亏损。

该公司证券部相关人员在接受采访时也表示，民和股份上市之时正值行业高峰。

但在最初的招股说明书中，民和股份却对这一行业波动着墨不多，而亦有券商研究机构宣称民和股份“不惧鸡苗价波动，高增长态势明显”。

更令投资者诧异的是，该公司上市以来经历了业绩的两年三变，但公司高管的薪酬却是呈现惊人增长。其中，董事长孙希民2009年年薪为60万元，相对于2008年大增400.42%；董事、副总经理曲洪波的年薪，更是从7.2万元暴增至51万元，增幅高达608.33%。该公司6名非独立董事的薪酬涨幅均超过200%；其中5人更是超过400%。

“薪酬情况是由薪酬委员会制定的，也会参考2008年的业绩。”该公司证券部相关人士向回应。

4月13日，民和股份收报17.22元，跌1.32%，较之该公司首日上市时的开盘价33元，几近腰斩。

周期之惑

民和股份上市之初被贴上“行业整合者”的标签，而在上市两年之后，却深陷行业的“战国时代”。

2009年年报显示，该公司的销售毛利率自2008年上市以来节节败退。2007年民和股份的销售毛利率高达24.25%，2008则减少至14.52%，2009年更是萎缩至3.54%。

这很大程度上源于该公司最主要的利润来源鸡苗产品的销售价格。2009年民和股份鸡苗平均销售价格较2008年下降33.46%。

该公司表示，鸡苗生产成本中比重最大的饲料原料玉米、豆粕等虽受金融危机等因素的影响出现了不同程度的价格下跌，但下跌幅度远远低于鸡苗销售价格的下降幅度，因而造成2009年公司主营产品销售毛利率较低。

民和股份主营肉种鸡、白羽鸡和黄羽鸡肉鸡苗养殖以及鸡肉制品等，2008年上市之时，其80%的毛利来自鸡肉产业链的中间环节——鸡苗养殖。

但在行业顶峰完成向资本市场的奋力一跃后，民和股份就开始在行业的激烈竞争中步步滑落。

“鸡苗的价格在最高时5元多一只，而现在的市场价格在2元左右。”该公司相关人士告诉。

而根据海通证券(16.45,-0.11,-0.66%)的测算，民和股份2009年的鸡苗销售均价，仅为1.71元每只。

“民和股份鸡苗的盈亏平衡点在1.5元左右，当然这个也是浮动的。”招商证券(28.10,-0.31,-1.09%)食品饮料行业研究员朱卫华向表示。

而目前2元每只左右的价格，对于民和股份来说，也仅仅是微利。

核心提示：民和股份2008年5月才登陆深交所中小板，此后业绩则一路下滑。此外，该公司上市以来经历了业绩的两年三变，但公司高管的薪酬却是呈现惊人增长。

但在民和股份上市之时，招股说明书中虽然提示了鸡苗价格的波动性，但并没有对上市之后几年的价格趋势予以分析。

通过中国畜牧业协会的数据，可以一窥其行业的竞争之惨烈。

数据显示，2009年全年共从国外引进祖代白羽肉种鸡93.60万套，而2008年共引进祖代白羽肉种鸡78.59万套，进口数量净增15.01万套，增长率达到19.1%，比2007年增长39.23%。12