一、宏观

事业单位绩效工资改革整体方案已成形 正最后修订

国务院总理******9月2日主持召开国务院常务会议，决定在公共卫生与基层医疗卫生事业单位和其他事业单位实施绩效工资。这是继今年初义务教育学校先行试水之后，事业单位绩效工资制度改革迈出的又一大步。从10月1日开始，公共卫生机构和基层医疗卫生事业单位也将开始实施绩效工资改革。明年1月1日起，中国所有的事业单位都将全面实施绩效工资制度。

【解读】：事业单位实施绩效工资制度要以促进提高公益服务水平为导向，建立健全绩效考核制度，搞活事业单位内部分配。这是今后事业单位实施绩效工资制度的又一大难点。事业单位属于二次分配，不像企业初次分配那样绩效评估看得见摸得着，相反它是一个比较复杂的体系，评估难度很大。

公益性事业单位个人绩效考核迄今还没有系统的成功经验。要保证事业单位绩效工资的贯彻实施，事业单位必须根据自身的特点，借鉴企业的做法，尽快建立一套适合本单位的绩效考核制度。

二、行业

等事件的性质却是比较严重的，尤其是本次本证监会立案调查让市场猜测颇多，不排除有调查其他事情的可能，而且五粮液一向存在信息披露不完善的问题以及大量的关联交易问题，这就更让各方担忧了。

【解读】：本次事件对公司股价存在较大的负面影响：

1、短期不会有很好表现。按照正常的调查程序和时间，预计至少需要1-2 个月的调查事件，这可能导致

短期内五粮液消息面的真空，引发市场更加负面的猜测，影响公司股票的短期表现；

2、对业绩影响不大，但是可能会影响公司提价时间和公司在资本市场形象。本次事件的性质我们暂时还不能完整地下判断，如果仅仅是违规理财被证监会处罚，对公司的业绩影响不大。目前公司的PE 水平来说是比较低的，但是不排除因此影响公司产品提价时间点的可能，此外公司资本市场形象无疑将受到很大的负面影响；

3、是否会涉及公司目前主要负责人，是否会涉及到高管的变动，目前还未可知，可能构成公司不稳定的因素。

受影响基金：截至今年6月30日,共有106家基金持有五粮液的股份。重仓五粮液的基金有旗下的成长先锋基金、内需动力基金,合计持有3751万股。此外持有1000万股以上的基金有融通深证100基金、仍会对A股产生正面影响，嗅觉敏锐的投资者似乎可以从全球政策红利中分到一杯羹。

首先，在美元短期贬值趋势确立的情况下，国际热钱是否会再次流入中国股市值得关注。无论套息交易也好，规避美元贬值、赌升值也好，还是抄底A股也好，这些都能构成国际热钱回流A股的逻辑。

其次，美元目前似乎进入了一个缓慢下跌的趋势，虽然幅度可能不大，但周期可能偏长。如果这种趋势维持下去，将推动大宗商品价格进入一个缓慢的上升周期，同时也将推升预期。

第三，在美加息周期延后、全球经济复苏预期强化的背景下，美股大涨、港股受联动，抬升了拥有H股等股权结构的金融、石化等权重股人气股的估值中枢，这将推动A股指数上行。

经历了8月份的持续性下跌之后，9月份的政策信号不断趋暖，流动性环境在改善中。就目前来看，经济复苏趋势确立、物价回升及企业业绩改善等方向性因素并未改变，政策利空的负面效应已释放，美元及大宗商品的中期趋势比较确定。随着国庆的临近，投资者会对“十一”行情有所期待，预计市场仍将延续震荡反弹态势。周四尾盘跳水主要是主力资金一个防御性举措，静待周五公布经济数据。

四、债券

中国率先认购不超过500亿美元IMF债券

国际货币基金组织(IMF)2日宣布,中国政府已同意购买不超过500亿美元的国际货币基金组织债券。这是IMF第一次发行债券,中国也是第一个签署债券认购协议的基金组织成员国。

【解读】：由于受经济危机影响,国际货币基金组织资金缺乏,但又要援助一些国家,所以不得不进行债券融资。购买IMF债券,对中国在IMF的话语权和影响力有积极意义。相比发达国家,新兴市场国家对购买IMF债券的积极性更高。这些国家的外汇储备较多,并且在积极寻求外汇储备多元化。与美元的贬值风险相较而言,IMF债券的安全性更高。作为外汇储备世界第一的国家,中国此次同意购买IMF债券也使自身多了一种安全、收益合理的投资工具。

目前,SDR由四种货币构成,其中美元的权重占44%,占34%,和各占11%,其汇率估值由这四种货币的汇率加权平均计算得出,利率是四种货币的短期(三个月)国债利率的加权平均利率。与各国的储备结构恰好相反,SDR中三种非美元货币占的权重在一半以上,相对于存在贬值预期的美元资产,IMF债券的安全性更高。

五、外汇

关注美国3月非农就业数据

周四公布的美国2月工厂订单上升1.8%，是7个月以来首次上升。

【解读】：美国上周初请失业金人数上升1.2万至66.9万，持续申请失业金人数上升16.1万至572.8万，两者均是1967年以来最高水平。另外周三公布的美国3月ADP就业人数下滑74.2万，因此市场轻微担心周五公布的美国3月非农就业数据可能疲弱。经济学家预期美国3月非农就业人数下滑66万，连续第十五个月下跌。不过早前公布的就业市场相关数据疲弱显示3月非农就业人数有可能下滑超过70万。另外美国失业率将可能升至8.5%，是1983年以来最高水平。上月公布的美国失业率升至8.1%一度打压美元大幅下跌，美元将可能再次承压。

六、黄金

金价上冲无力 与千元大关渐行渐远

现货金价周四震荡下行，周三未能守住1,000美元大关，投资者聚焦美元走势，若其进一步走软或帮助拉升金价。

【解读】：金价在连续两日收盘1000美元上方后出现了回落，周三现货黄金最低回调至987.05美元，是本次上攻1000美元后的新低点。周四金价开盘993.0美元/盎司，日间最高997.2美元/ 盎司，并未回到1000美元上方，虽然美元兑高收益货币周四盘中稍早时刻持续走软势态。但是，由于周四早前公布的数据显示，日本7月核心机械订单降幅远超预期，且澳洲8月就业数据疲软，导致市场风险偏好情绪逐渐降温。投资者在进一步买入以前，要先看看黄金本周升至1,000美元上方的涨势能否延续。若要刺激新的买兴，黄金需收在1,000美元以上。周四晚间将有英国和加拿大的央行会议，将会给金价带来稍许影响。

七、基金

QFII业务重大创新，国内基金公司直接“操刀”

公司日前获准联合其外方股东摩根富林明资产管理公司，共同推出一项新的QFII 业务。该业务将由摩根富林明公司在海外进行资金募集，然后交由上投摩根基金全权管理，投资境内A股市场。据了解，该项目将成为由内地基金公司直接从事QFII业务的首创。

【解读】：在此之前，根据证监会对QFII资格的相关规定，内地基金管理公司只能以投资咨询顾问的身份参与QFII资金的投资管理工作。尽管部分公司在实质上掌控着QFII资金的投资运作，但碍于身份，其投资管理业务往往只能获得微薄的“咨询费”。除此外,基金公司的操作业绩和身份,也只能隐藏在QFII机构的大名之下，没有在全球市场的亮相机会。上投摩根此次创新，是在上海全面建设国际金融中心的背景下，于相关政策的推动之下进行的一项QFII业务创新。该业务亦是其联合外方股东摩根富林明资产管理公司共同推出的基金资产海外业务，将依托摩根富林明资产管理公司遍布全球的销售网络进行资金募集。公司为该业务已经筹划近一年，并曾派专人到香港考察相关业务。该项目的一期资金将主要在英国募集，募集期一个月，募集规模初步预计为1-2亿美元。目前，该QFII产品正处于最后的审批阶段，若顺利的话，将在今年内开始运作。上投摩根将视一期产品的运作情况决定是否推出后续业务。

八、保险

购买少儿保险应避免四个误区

孩子是加家长的希望，不少家长都想为孩子购买少儿保险以增加保障。但专家提醒，目前家长在投保少儿保险时应避免以下几个误区。

【解读】： 误区一：少儿保险越多越好。由于少儿险比成人险便宜，一些家长总想为孩子多买几份保险。少儿保险不能重复投保，为防范道德风险，特别规定了未成年人身故保险金最高限额(一般在5万元-10万元之间)，因此少儿保险的身故保障在10万元左右即可。

误区二：购买少儿教育金保险不划算。少儿教育金保险确实存在收益率偏低问题，但给孩子买保险更多考虑的应该是保险保障问题。少儿教育金保险的一大优势是，少儿教育金保险一般都带有保费豁免条款，即在缴费期间，如果家长发生意外或者罹患重疾而失去缴纳保费能力，保险合同依然有效，孩子上学所需的花费仍能得到保障。

误区三：最好为孩子准备一份终身寿险。重庆保险专家说，终身寿险只有在孩子身故以后，才能获得保险赔付。因此，家长在孩子年幼时就为孩子考虑终身保障问题，显然为时过早。此外，保险产品在不断更新，等孩子长大后，他们自己买保险也许会更好。

误区四：不要为孩子投保重疾险。随着住院、手术等医疗费用越来越高，一旦孩子罹患重病，对一个普通家庭来说将是不能承受之重。因此，在经济条件许可的情况下，家长最好还是要为孩子买一份少儿重疾险，以备不虞之需。

九、理财信息

涉足黄金期货，银行为黄金理财上保险

今年4月28日，黄金期货的商业银行自营会员。由此，国内银行开辟了规避黄金价格风险的有效渠道，同时，也开启了商业银行进入期货市场的破冰之旅。此举深远之意正如证监会主席在黄金期货交易开市仪式上所说的：稳步开展黄金期货交易，有利于进一步完善中国黄金市场体系和价格形成机制，形成现货市场、远期市场与期货市场相互促进；有利于广大金融机构和黄金生产消费企业利用黄金期货管理风险；有利于促进期货市场服务领域的更加广泛和功能的更好发挥。

【解读】：相比一般的投资者，商业银行资金运作量大，并且市场投资经验丰富，风险控制体系严密，在国际市场上，商业银行是黄金市场上最重要的投资力量之一。世界成熟期货市场的实践经验表明，机构投资者倡导理性投资，着重于发现长期投资价值，在一定程度上起到了市场稳定器的作用，有助于保持市场整体的稳定运行和稳步发展。

商业银行进入黄金期货市场，市场的投资者结构将进一步优化，市场机制逐步完善，增加了黄金投资交易的渠道，能够在现货、期货、延期等多个市场领域参与市场交易，实行跨市场、跨品种的套期保值、对冲风险，而且能够为市场提供流动性、活跃交易，吸引更多的投资者参与期、现货交易，由此更好地促进国内黄金现货和黄金期货两大市场的共同发展。

但是，商业银行在黄金期货市场上可能遇到一些障碍。我国目前的期金交易时间过短，且没有夜市交易。而金价在美洲盘交易时段内波动最大，国内金市在这段时间却正处于休市状态。这对国内参与者而言面临了一个极大的跳空缺口风险，一旦美国金市的剧烈波动导致我国黄金期货开盘的跳空缺口，参与者就要面临被迫追加保证金，或强制平仓的巨大风险。同时，期货的杠杆效应也将给参与者带来十分巨大的风险。这些都会在一定程度上影响商业银行参与黄金期货的积极性。

十、国际金融

从美国房市回暖看经济复苏

一位名为亨利的美国人日前在弗吉尼亚州费县的莱斯顿城买下一处心仪已久的连排别墅，尽管首付比以前高，但总房价却较以前低了许多，他觉得很划算。来自美国房地产市场的诸多信息显示，近来像亨利这样投向房市的买主并不少，房地产市场呈现止跌回升的势头。

的凯斯―席勒6月房价指数显示，该指数自今年3月以来已连续4个月呈上升之势。全美房地产经纪人协会报告称，美国7月的二手房销售较6月大幅上升了7.2%，按年率计算达到524万套，成为2007年8月以来的最高水平。来自美国联邦住房金融机构的房价指数也印证了房价上升势头。

【解读】：美国房地产市场呈现的积极迹象是诸多因素综合作用的结果。首先，业趋于稳定，对高度依赖金融支持的房市必然产生正面影响。其次，联邦和州政府对首度购房人实施8000美元税收优惠政策。再次，人们对整体经济衰退程度的担忧减弱，借贷成本的降低以及许多城市前所未见的低房价的吸引力等，都促使一些人放弃持币观望态度。

上述数据可以解读为房市的糟糕状况已接近触底，但触底并不意味着快速反弹。

房市在美国经济中的比重达16%，在美国此前经历的衰退中，房市的复苏对整体经济的复苏起了重要作用。人们期待着房市的复苏之光再度点亮美国经济的复苏之路。然而，影响房市的诸多不确定因素表明，房市复苏之路可能很长。